Research-Studie


Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Halbjahreszahlen im Rahmen unserer Erwartungen, Kursziel und Rating
bestätigt

Wie im Rahmen unserer zuletzt veröffentlichten Researchstudie (siehe Studie
vom 10.09.2019) ist die operative Entwicklung der MagForce AG derzeit
einerseits von der Ausweitung der Kommerzialisierung der NanoTherm-
Technologie zur Behandlung von Glioblastom in Europa sowie andererseits vom
Fortschritt der Zulassung zur Behandlung von Prostatakrebs in den USA
geprägt.

Die in den ersten sechs Monaten 2019 erreichten Werte liegen im Rahmen
unserer Erwartungen. Auf Basis des europäischen Roll-Outs sowie der
weiteren erwarteten Entwicklung bei der Zulassung der MagForce-Technologie
zur Prostatakrebs-Behandlung in den USA rechnen wir zwar mit einem Anstieg
der Umsatzerlöse ab dem kommenden Geschäftsjahr, nennenswerte Umsatzerlöse
sollten jedoch erst ab 2021 erwirtschaftet werden.

Gemäß unseren Erwartungen sollte die Gesellschaft zunächst vom europäischen
Roll-Out profitieren. Neben der weiteren regionalen Ausweitung des
Behandlungsangebotes in Deutschland (Zwickau) spielt hier das neu
erschlossene Behandlungszentrum in Lublin (Polen), in dem im April 2019 die
mobile NanoTherm(R)-Technologie in Betrieb genommen wurde, eine wichtige
Rolle. Die damit mögliche Adressierung des polnischen Marktes ist
insbesondere vor dem Hintergrund nachvollziehbar, da mehr als 40 % von den
in 2018 erhaltenen über 700 Patientenanfragen aus dieser Region stammen.
Eine räumliche Nähe zu den Patienten ist dabei notwendig, da es sich bei
der Glioblastom-Erkrankung um ein schnell fortschreitendes Krankheitsbild
handelt, welches für den Patienten hohe Mobilitätseinschränkungen bedeutet.
Zwar wird in Polen weiterhin die Kostenerstattung der Behandlungskosten
forciert, derzeit steht noch die Selbstfinanzierung der Behandlungskosten
(u.A. Crowdfunding) im Fokus. Weitere Markteintritte in Italien und in
Spanien befinden sich aktuell in konkreten Planungen.

Auch in Deutschland soll die Kostenerstattung vorangetrieben werden und
damit die Anzahl der Behandlungen gesteigert werden. MagForce AG kann hier
bereits erste Erfolge melden. Während bislang eine patientenindividuelle
Kostenerstattung erwirkt wurde, können zukünftig, aufgrund der zunehmenden
Fallzahlen, die Behandlungszentren die Budgets mit den Krankenkassen
verhandeln. Das Thema Kostenerstattung wird aber noch in den kommenden
Geschäftsjahren weiter verfolgt.

Wir gehen davon aus, dass die Registrierungsstudie zur Prostatabehandlung
in den USA, im Rahmen dessen bis zu 120 Patienten einbezogen werden, im
kommenden Geschäftsjahr abgeschlossen sein wird. In diesem von einer
deutlich höheren Population geprägten Indikationsbereich sollten erste
nennenswerte Umsatzerlöse ab dem Geschäftsjahr 2021 erwirtschaftet werden.

Da gegenüber unserer letzten Researchstudie (siehe Researchstudie vom
10.09.2019) bei den Annahmen keine Änderungen vorliegen, bestätigen wir
unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen. Unverändert unterstellen wir dabei ab
dem kommenden Geschäftsjahr 2020 einen Anstieg der kommerziellen
Behandlungsumsätze in Europa und ab 2021 einen Anstieg der Umsätze für den
Glioblastom-Indikationsbereich.

Unseren Erwartungen zur Folge sollte der Break-Even, auf allen
Ergebnisebenen, erst mit dem starken Umsatzanstieg nach der Zulassung zur
Prostatakrebs-Behandlung in den USA im Geschäftsjahr 2021 erreicht werden.

Auf Basis der unveränderten Prognosen sowie des unveränderten DCF-
Bewertungsmodells bestätigen wir das Kursziel in Höhe von 13,50 EUR.
Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs vergeben wir damit weiterhin das Rating
KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19505.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 28.11.2019 (9:21 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 28.11.2019 (11:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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