Research-Studie


Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,20 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Veräußerung der Tochtergesellschaft EMGR verbessert Konzernrentabilität,
Ergebnisprognosen und Kursziel auf 2,20 EUR angehoben, Rating KAUFEN
bestätigt

Mit der Corporate News vom 16.12.2020 hat die MS Industrie AG die
mehrheitliche Veräußerung der Tochtergesellschaft Elektromotorenwerk
Grünhain GmbH (EMGR) bekannt gegeben. Per 01.01.2021 wurden 70,1 % der
EMGR-Anteile an die österreichische System Industrie Electronic AG und rund
10 % der EMGR-Anteile an den bisherigen EMGR-Geschäftsführer veräußert.
Daher wird die MS Industrie AG auch künftig zu 19,9 % an der EMGR beteiligt
sein, was bedeutet, dass die veräußerte Gesellschaft nun nicht mehr
vollkonsolidiert sein wird, sondern, entsprechend der Beteiligungshöhe, im
Finanzergebnis abgebildet sein wird.

Die Veräußerung der EMGR ist, ähnlich wie die in 2020 erfolgte Schließung
des PTG-Standortes Zittau als eine Restrukturierungsmaßnahme und als
erfolgte Konzentration auf das Kerngeschäft zu verstehen. Im
Geschäftsbereich Powertrain, in dem die EMGR bislang enthalten war, wird
nun ausschließlich der Automotive-Bereich adressiert. Trotz des
nennenswerten Umsatzvolumens in Höhe von 20 Mio. EUR hatte die veräußerte
Tochtergesellschaft in den vergangenen Geschäftsjahren die operative
Gewinnschwelle nicht erreicht. Aufgrund jedoch vielversprechender
Neuaufträge könnte diese in den kommen-den Geschäftsjahren überschritten
werden, was sich für den MS-Konzern im Finanzergebnis wiederfinden würde.

Im Rahmen der Corporate News hat das Management der MS Industrie AG keine
Angaben zum Verkaufspreis veröffentlicht. Wir gehen von einer Veräußerung
in etwa auf Basis des Buchwertes der EMGR aus und rechnen mit einem
Verkaufspreis im niedrigen einstelligen Millionen-Bereich. Demzufolge
sollten keinen nennenswerten ergebniswirk-samen Sondereffekte ausgewiesen
werden.

In unseren aktualisierten Prognosen berücksichtigen wir den Wegfall der
EMGR-Umsatzerlöse in Höhe von 20 Mio. EUR und rechnen nunmehr mit
Umsatzerlösen in Höhe von 184,50 Mio. EUR (bisher: 190,00 Mio. EUR).
Bereinigt um den EMGR-Effekt kommt dies de facto einer Prognoseanhebung
gleich. Gegenüber unseren bisherigen Schätzungen erwarten wir, nach einem
Gespräch mit dem Management der MS Industrie AG, eine besonders dynamische
Entwicklung im UTG-Bereich. Speziell eine wieder anziehende Nachfrage im
Produktspektrum Ultraschall-Sondermaschinen sollte hier die weggefallenen
EMGR-Umsätze zum Teil kompensieren. Zudem sollte die Gesellschaft eine
über-proportionale Ergebnisentwicklung erreichen. Einerseits spielt hier
der Wegfall der nicht rentablen EMGR eine Rolle, andererseits sind die
Umsätze im dynamischeren UTG-Segment margenstärker. Dieser Logik folgend
haben wir auch die Umsätze für 2021 leicht reduziert, bei einer Anhebung
unserer Ergebnisprognosen.

Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues
Kursziel in Höhe von 2,20 EUR (bisher: 1,90 EUR) ermittelt. Wir vergeben
weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21984.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 12.01.2021 (12:25 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 12.01.2021 (14:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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