Research-Studie


Original-Research: SPORTTOTAL AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SPORTTOTAL AG

Unternehmen: SPORTTOTAL AG
ISIN: DE000A1EMG56

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 06.10.2020
Kursziel: 1,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

H1-Zahlen erwartungsgemäß durch „Corona-Krise“ beeinflusst

SPORTTOTAL hat jüngst H1-Zahlen veröffentlicht, die aufgrund der negativen
Einflüsse durch die COVID-19-Pandemie deutlich unter Vorjahr lagen. Da die
im August kommunizierten Jahresziele („niedrigeres Umsatzniveau bei
gleichzeitig verbessertem Ergebnis“) diese Entwicklung bereits
antizipierten, wurde die Guidance bestätigt.

Lock-Down belastet das Event- und Projektgeschäft erheblich: Die Erlöse
gingen auf 12,9 Mio. Euro deutlich zurück (Vj.: 25,2 Mio. Euro). Grund
hierfür sind im Wesentlichen die Corona-bedingten Absagen nahezu sämtlicher
vorgesehener Reise- und Sportveranstaltungen. Dies betraf im Segment LIVE
(-45,6% yoy auf 10,0 Mio. Euro) beispielsweise die Aktivitäten der Porsche
Experience und im Segment VENUES (-90,5% yoy auf 0,6 Mio. Euro) den
Fortschritt im Rennstreckenprojektgeschäft. Einzig der Geschäftsbereich
DIGITAL konnte die Erlöse um +145,4% yoy auf 2,3 Mio. Euro steigern.
Hierbei waren zwei gegenläufige Effekte zu spüren. Zum einen war der
Spielbetrieb in fast allen Amateur- und Profiligen in Q2/20 ausgesetzt,
sodass die Streaming-Plattform keinen neuen Content bekam und folglich auch
die Werbeerlöse weitestgehend zum Erliegen kamen. Zudem erschwerte dieser
Umstand (temporär) auch den weiteren Rollout. Zum anderen gelang es
SPORTTOTAL, die verfügbaren Kapazitäten für den Betrieb des Fernsehsenders
#DABEI einzusetzen. Wegfallende Werbeeinnahmen konnten damit sogar
überkompensiert werden.

Auf Ergebnisebene verschlechterte sich das EBIT auf -6,4 Mio. Euro (Vj.:
-4,2 Mio. Euro). Zurückzuführen ist dies u.a. auf die fehlenden positiven
Ergebnisbeiträge aus der Medialisierung des ADAC TOTAL 24h-Rennens, das
gewöhnlich in Q2 stattfindet und im laufenden Jahr aufgrund der
Corona-Pandemie auf September verschoben wurde. Zudem belasteten deutlich
gestiegene Lizenzaufwendungen für die eingesetzte Kamerasoftware von
Dritten. Durch einen positiven Steuereffekt verbesserte sich das
Nettoergebnis leicht auf 6,1 Mio. Euro. Die Liquiden Mittel verringerten
sich auf 2,7 Mio. Euro (31.12.2019: 5,1 Mio. Euro). Nach dem H1-Stichtag
erhöhte sich durch diverse Kapitalmaßnahmen die Cash- Position jedoch um
5,4 Mio. Euro.

Prognosen von Entwicklung im VENUES-Segment abhängig: Wenngleich SPORTTOTAL
mit dem rückläufigen H1-Ergebnis noch hinter der Guidance liegt, sollte
sich dies nach Wegfall der hohen Sonderbelastungen aus dem Vorjahr in H2
nun umkehren. Mitentscheidend dafür ist u.E. der Verlauf der
VENUES-Projekte in Bahrain und Rio, bei denen wir allerdings mit einem
etwas langsameren Fortschritt rechnen und unsere Erwartungen für FY 2020
daher nochmals reduzieren. Zur Erfüllung unserer Prognosen müssten noch 4
Mio. Euro im VENUES-Segment realisiert werden. Für die Bereiche LIVE und
DIGITAL erachten wir im Wesentlichen die Performance aus H1 als geeignete
Run Rate für das Gesamtjahr.

Fazit: SPORTTOTAL hat erwartungsgemäß schwache H1-Zahlen präsentiert, die
deutlich die Spuren der „Corona-Krise“ auf das Event- und Projektgeschäft
zeigen. Da auch die operative Entwicklung in H2/20 - vor allem bei VENUES -
mit hohen Unsicherheiten behaftet ist, bleiben wir trotz des ausgewiesenen
Upsides bei unserer „Halten“-Empfehlung.



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Spätestens mit Veröffentlichung der nationalen Wasserstoffstrategie rücken sämtliche „Wasserstoff-Unternehmen“ verstärkt in den Fokus der Investoren.
Das in Berlin ansässige Unternehmen HPS Home Power Solutions setzt Wasserstoff als saisonales Speichermedium für das autarke und vollständig CO2-freie Energieversorgungssystem picea® in Ein- bis Zweifamilienhäusern ein.
Dieses weltweit erste Solar-Wasserstoffkraftwerk für zuhause erlaubt mit einer Solaranlage eine dezentrale vollständige Stromversorgung über das gesamte Jahr und unterstützt dabei sogar zusätzlich die Wärmeversorgung im Haus.
Zur Finanzierung des laufenden Markteintritts und des weiteren Wachstums begibt HPS ein Nachrangdarlehen von bis zu 4 Mio. € über die Plattform GLS Crowd und verzinst das eingeworbene Kapital ab einem Einsatz von 250 € mit 7 % über eine Laufzeit von 5 Jahren. Die Zeichnungsfrist beginnt am 03.11.2020 um 10:30 Uhr.

Hinweis gemäß § 12 Abs. 2 Vermögensanlagengesetz: Der Erwerb dieser Vermögensanlage ist mit erheblichen Risiken verbunden und kann zum vollständigen Verlust des eingesetzten Vermögens führen.

Event im Fokus

14.-15.10.2020 Fachkonferenzen Finanzdienstleistungen und Technologie

11.-12.11.2020 Fachkonferenzen Software/IT und Branchenmix

Je nach aktueller Covid-19 Situation und den bestehenden Vorschriften für Versammlungen könnten die Fachkonferenzen im Herbst/Winter ggf. auch virtuell stattfinden.

GBC-Fokusbox

Solutiance: Hohe Wachstumsdynamik durch den Ausbau des Plattformgeschäfts erwartet

Im ersten Halbjahr 2020 konnte Solutiance den eingeschlagenen Wachstumskurs fortsetzen und im Rahmen dessen die Gesamtleistung (Umsatz zzgl. Bestandsveränderungen) um rund 75 % auf 0,66 Mio. € (1. HJ 2019: 0,38 Mio. €) erhöhen. Das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr durch den weiteren Ausbau der softwarebasierten Dienstleistungen einen Umsatzsprung im Vergleich zum Vorjahr auf rund 3 Mio. €. Bei einem von uns ermittelten Kursziel von 4,85 € vergeben wir das Rating KAUFEN.

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Continental AG: Dr. Elmar Degenhart legt sein Amt als Vorstandsvorsitzender von Continental aus eigenem Entschluss vorzeitig nieder

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