Research-Studie


Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.11.2020
Kursziel: 75,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Starke Q3-Zahlen stützen den eingeschlagenen Wachstumskurs trotz eines
unsicheren Marktumfelds

Uzin Utz hat jüngst starke Q3-Zahlen veröffentlicht, die im Einklang mit
der allgemeinen Markterholung über die Sommermonate und der bislang guten
Auslastung im Bausektor liegen. In Anbetracht der zunehmenden Visibilität
hat das Unternehmen einen qualitativen Ausblick für das Gesamtjahr
ausgegeben und erwartet nunmehr ein insgesamt gutes Jahr.

Getrieben von der stabilen Entwicklung der Baukonjunktur und
Nachholeffekten in den Kernmärkten sowie der weiterhin hohen Nachfrage nach
Baustoffen und -chemikalien verzeichnete Uzin Utz im dritten Quartal einen
Umsatzanstieg auf 99,6 Mio. Euro (+3,9% yoy). Insbesondere die Märkte
Deutschland und Niederlande konnten weiterhin stabile Wachstumsraten
aufweisen, während die Entwicklung in anderen Märkten angesichts des
herausfordernden Marktumfelds durchwachsen war.

Dank des wieder anziehenden Umsatzwachstums und damit verbundener
Skalierungseffekte erhöhte sich die Kostenbasis lediglich
unterproportional, sodass Uzin Utz ein starkes operatives Ergebnis von 10,7
Mio. Euro erzielte (Vj.: 9,3 Mio. Euro). Wir hatten uns angesichts der
geringen Visibilität nach Q2 deutlich konservativer positioniert, sodass
unsere Prognose übertroffen wurde (MONe: 7,8 Mio. Euro). Zudem dürften sich
der hohe Digitalisierungsgrad und die Flexibilität der operativen Prozesse
(v.a. im Vertrieb) ergebniserhöhend ausgewirkt haben. Infolgedessen konnte
die Marge in Q3 deutlich auf 10,7% ausgebaut werden (Q3/19: 9,7%; MONe:
8,0%).

Insgesamt erzielte das Unternehmen nach 9M trotz eines schwierigen
Marktumfelds in Q2 sowohl eine Erlössteigerung (+1,5% yoy) als auch einen
deutlichen Ergebniszuwachs (+5,6% yoy). Auf Basis des bislang erreichten
Niveaus sind auch wir für Q4 optimistisch gestimmt. So implizieren unsere
aktualisierten Prognosen bei einem stabilen Umsatz ein weiter verbessertes
operatives Ergebnis (MONe Q4: Umsatz +0,9% yoy; EBIT +17,3% yoy).

Vor dem Hintergrund der bereits hohen Kapazitätsauslastung in den Werken
und der Umsetzung der Wachstumsstrategie „PASSION 2025“ kündigte Uzin Utz
jüngst den Erwerb eines Grundstücks in den Niederlanden an. Im zweitgrößten
Markt des Unternehmens wird in naher Zukunft mit dem Bau eines neuen
Produktions- und Lagerstandorts begonnen, der ein ähnliches Produktspektrum
wie der Hauptsitz Ulm aufweisen soll (u.a. Klebstoffe) und die
Lagerkapazitäten massiv erweitert. Da sich das Projekt allerdings noch in
der Planungsphase befindet und zum jetzigen Zeitpunkt noch keine konkreten
Details verkündet wurden, haben wir sowohl die damit einhergehenden
Investitionen als auch die Umsatz- und Ertragspotenziale noch nicht in
unseren Schätzungen berücksichtigt.

Fazit: Uzin Utz hat gezeigt, dass die starke Positionierung inmitten eines
bislang stabilen Branchenumfelds und die Wachstumsstrategie in erfreulichen
Ergebnissen resultieren. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen auch in
Q4 eine gute Entwicklung aufweisen wird, was u.E. noch nicht ausreichend
vom Markt honoriert wird (6M vs. CDAX: -10,7%). Infolge der Anhebung
unserer Ergebnisprognosen sowie der Fortschreibung des DCF-Modells
bestätigen wir die Kaufempfehlung mit neuem Kursziel von 75,00 Euro (zuvor:
70,50 Euro).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21858.pdf

Kontakt für Rückfragen
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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