Research-Studie


Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.05.2022
Kursziel: 12,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka, Miguel Lago Mascato

Beeindruckender Jahresauftakt – Umsatz und Ergebnis oberhalb unserer
Prognosen

Masterflex hat heute Finanzkennzahlen für das erste Quartal veröffentlicht,
die sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig einen deutlichen Anstieg zum
Vorjahresquartal offenbaren. Das zweistellige Wachstum im Auftragsbestand
ist für uns indes ein klares Indiz dafür, dass der dynamische Wachstumskurs
auch im weiteren Jahresverlauf Bestand haben dürfte.

Starker Umsatzanstieg trotz solider Vorjahresbasis: Mit 23,9 Mio. Euro
stieg der Konzernerlös in Q1 um 22,5% gegenüber dem Vorjahresquartal, womit
unsere Prognose i.H.v. 21,5 Mio. Euro deutlich übertroffen wurde. Ein
wesentlicher Treiber hiervon war das Geschäft im Bereich Luftfahrt, in dem
sich die dynamische Nachfrageentwicklung der Vorquartale fortsetzte. So lag
der Erlösbeitrag der Tochtergesellschaft Matzen & Timm mit rund 2,0 Mio.
Euro um knapp 30% über dem Niveau aus Q1/21. Neben der robusten
Auftragslage im klassischen Industriegeschäft entwickelte sich darüber
hinaus insbesondere das Medizintechnik-Geschäft nicht zuletzt dank des
abflachenden Pandemiegeschehens wieder sehr erfreulich. Der berichtete
Umsatzanteil von inzwischen ca. 18% im ersten Quartal (+1 PP yoy)
impliziert demnach einen absoluten Beitrag von 4,3 Mio. Euro bzw. eine
Steigerung um rund 30% yoy. Auch die angestrebte weitere
Internationalisierung verzeichnete insbesondere in Nordamerika erfreuliche
Fortschritte, wo ein starker Zuwachs von rund 44% auf ca. 3 Mio. Euro
erzielt werden konnte.

IT-Marge auf höchstem Niveau seit 2009: Auch ergebnisseitig konnte
Masterflex erneut erheblich zulegen. So konnte das EBIT um beeindruckende
36,0% yoy auf 3,0 Mio. Euro gesteigert werden, was eine Marge von 12,8% und
damit das höchste Niveau seit 13 Jahren impliziert. Neben den nun
vollumfänglich wirkenden Optimierungsmaßnahmen des erfolgreich umgesetzten
„B2DD“-Programms gelang es dem Konzern demnach bislang, die gestiegenen
Rohstoff-, Energie- und Logistikkosten weitgehend auf Kunden umzulegen.
Darüber hinaus dürfte das gestiegene Erlösvolumen bei Matzen & Timm dank
einer höheren Auslastung zu einem gewissen Margen-Leverage geführt haben.
Zusätzlich liefert der margenstarke Medizintechnik-Bereich (MONe: ~ 15%
EBIT-Marge) bei überproportionalem Wachstum auch entsprechende
Margenimpulse.

Guidance am oberen Ende komfortabel erreichbar: Auf Basis der starken
Q1-Zahlen hat der Vorstand den Ausblick für das Jahr 2022 bestätigt
(Umsatz: 83-87 Mio. Euro; EBIT: 8,3-9,0 Mio. Euro). Ein Erreichen des
Umsatzziels am oberen Ende halten wir angesichts des robusten Sentiments
auf der Nachfrageseite samt des sich erholenden Medizintechnik-Geschäfts
für realistisch, zumal auch die Wiedereröffnung des Standortes in
Tschechien für weitere positive Effekte sorgen dürfte. Auch ergebnisseitig
fühlen wir uns aufgrund des sehr starken Q1 trotz der aktuell
vergleichsweise geringen Visibilität hinsichtlich weiterer Preis- und
Beschaffungsrisiken mit einer Prognose im oberen Bereich der Bandbreite
wohl.

Fazit: Die starken Q1-Zahlen untermauern den bereits in den letzten
Quartalen zu beobachtenden erfreulichen operativen Track von Masterflex und
bekräftigen unsere positive Sicht auf den Investment Case.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24105.pdf

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