Research-Studie


Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.10.2021
Kursziel: 52,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Preview Q3: Starkes Wachstum der administrierten Assets steigert
Visibilität zur Erreichung der jüngst erhöhten Jahresprognose

Netfonds hat gestern bekanntgegeben, dass die Assets under Administration
(AuA) einen neuen Höchststand erreicht haben. Der Anstieg auf 20,1 Mrd.
Euro (+6,4% qoq; +26,4% yoy) verdeutlicht in Verbindung mit der
überproportionalen Zunahme des margenstarken Bereichs „Vermögensverwaltung
und Portfoliomanagement“ einmal mehr die ausgezeichneten Perspektiven des
Finanzdienstleisters.

Kundentransformation in höhermargige Geschäftsbereiche schreitet voran:
Positiv hervorzuheben ist der starke Zuwachs bei den Assets under
Management (AuM: +30% yoy), die der NFS Hamburger Vermögen sowie der NFS
Capital AG zugeordnet werden. Die im Verhältnis margenschwächeren Bereiche
Depotgeschäft und Fondsadvisory legten hingegen unterproportional zu (AuA:
+16,4% bzw. +17,9% yoy). Auf die AuM entfällt nach einem sukzessiven
Anstieg bereits 11% des Investmentbestands. Laut Vorstand könnte diese
Quote langfristig auf 30 bis 50% zunehmen und damit zu einer erheblichen
Margenexpansion beitragen.

[Abbildung]

Anhaltende Wachstumsdynamik in Q3/21 erwartet: Nachdem Netfonds in H1/21
die Nettoerträge (+19,6% yoy) und das EBITDA (+120,2% yoy) bereits deutlich
steigern konnte, erwarten wir im dritten Quartal (Nettoerlös: 8,4 Mio. Euro
bzw. +25,4% yoy; EBITDA: 1,0 Mio. Euro bzw. +143,9% yoy) u.a. aufgrund des
CareFlex-Starts sowie des Ausbaus im Immobiliensegment eine nochmals
anziehende Wachstumsdynamik.

Mittelfristguidance dürfte Kapitalmarktwahrnehmung stärken: Wie im letzten
Comment erläutert, stellte der Vorstand auf dem Hamburger Investorentag die
erstmalige Herausgabe einer Mittelfristprognose in Aussicht. Wir rechnen
mit der Veröffentlichung noch im laufenden Geschäftsjahr und erachten dies
als Katalysator für die Aktie, da hierdurch die Visibilität in Bezug auf
die von uns antizipierte Margenausweitung deutlich zunehmen sollte.

Fazit: Nach einem Rekordstand bei den verwalteten Assets dürften die
Veröffentlichung erfreulicher Q3-Zahlen sowie einer Mittelfristguidance den
positiven Newsflow aufrechterhalten. Nach Fortschreibung unseres
DCF-Modells ergibt sich ein neues Kursziel von 52,00 Euro (zuvor: 50,00
Euro). Unser Rating lautet unverändert „Kaufen“.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22972.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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