Research-Studie


Original-Research: Mynaric AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Mynaric AG

Unternehmen: Mynaric AG
ISIN: DE000A0JCY11

Anlass der Studie: Researchstudie (Note)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 108,50 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Zukunftsmarkt laserbasierte Kommunikationsnetze bietet enormes
Wachstumspotenzial und beginnt Fahrt aufzunehmen; Serienproduktion von
Bodenstationen wurde aufgenommen; CEA-Leti-Kooperation ermöglicht den
Technologievorsprung im Bereich Laserkommunikationstechnik weiter
auszubauen; Kursziel: 108,50 EUR; Rating: Kaufen

Mynaric hat sich auf die Entwicklung, die Produktion und den Vertrieb von
Laserkommunikationsprodukten für den Einsatz in lasergestützten
Kommunikationsnetzwerken im Luft- und Weltraumbereich spezialisiert. Bei
diesem Geschäftsfeld handelt es sich um einen bisher noch jungen, wenig
ausgeprägten Markt, wobei dieser Sektor unseres Erachtens nach beginnt
'Fahrt aufzunehmen'. Wir erwarten für diesen Bereich ein sehr dynamisches
Marktwachstum und halten langfristig ein Marktvolumen im zweistelligen
Milliardenbereich für möglich.

Die Technologiegesellschaft hat sich in der Vergangenheit hauptsächlich auf
die Entwicklung von Vorserienprodukten konzentriert, um sie bei
potenziellen Kunden zu Test- und Demonstrationszwecken einsetzen zu können.
Nun hat sich jedoch der Hauptfokus auf den Übergang von
Produktentwicklungen zur Serienproduktion geändert. Im Rahmen dessen hat
das Unternehmen im November 2018 mit der Serienfertigung von laserbasierten
Bodenstationen begonnen. Weitere Produktgruppen des Unternehmens sollen
zukünftig in die Serienproduktion überführt werden.

Durch die in 2017 eingegangene Technologiekooperation mit dem renommierten
Forschungsinstitut CEA-Leti hat Mynaric Zugriff auf Technologien, die eine
weitere marktverändernde Optimierung der Laserkommunikationsprodukte des
Unternehmens ermöglichen. Infolge der Zusammenarbeit sollten Mynaric's
Laserprodukte in naher Zukunft deutlich an Leistungsfähigkeit gewinnen.
Daneben sollte sich ebenso die Kostenstruktur als auch das
Anwendungsspektrum verbessern.

Im November 2018 hat Mynaric die Eröffnung eines Standortes in Shanghai
(China) bekannt gegeben, um von dem boomenden asiatischen Luft- und
Raumfahrtmarkt zu profitieren. Hiermit hat das Unternehmen seine anvisierte
Internationalisierung weiter fortgesetzt und ist dabei, sich als ein
'Global Player' zu etablieren.

Daneben konnte Mynaric im laufenden Geschäftsjahr die Erweiterung des
bisherigen Produktportfolios weiter fortsetzen. Nachdem in der
Vergangenheit hauptsächlich Entwicklungen im Luft-Bereich vorangetrieben
wurden, hat die Gesellschaft in 2016 mit der Entwicklung von Terminals für
den Raumfahrtbereich begonnen. Die Entwicklung des Weltraumlaserterminals
verläuft laut Unternehmensangaben planmäßig und soll Anfang 2019
abgeschlossen werden, so dass erste Geräte bereits im gleichen Jahr für die
Nutzung auf Satelliten ausgeliefert werden können.

Zudem hat die Gesellschaft im Juni 2018 verkündet, dass sie mit der
Entwicklung von Laserterminals für Anwendungen in der
Präzisionslandwirtschaft begonnen hat. Konkret soll ein neues
Leichtgewicht-Laserterminal entwickelt werden, das in kompakten Drohnen für
landwirtschaftliche Präzisionsanwendungen eingesetzt werden kann. Durch
diesen strategischen Schritt in Richtung des Markttrends 'Precision
Farming' soll unseres Erachtens nach zusätzliches Geschäftspotenzial
erschlossen werden, wobei auch weitere wirtschaftliche Potenziale in
anderen Branchen (Drohnen-Industrie) bestehen, die ebenso Drohnen
herstellen und vermarkten (z.B. die Sicherheitsindustrie).

Darüber hinaus hat Mynaric im November 2019 verkündet, dass sie vom
britischen Unternehmen ArQit beauftragt wurden mit einer Studie zur
Entwicklung eines globalen Hochsicherheits-Kommunikationssystems. Im Rahmen
dieser Studie stellt Laserkommunikation eine zentrale Komponente bei der
Gewährleistung der höchstmöglichen IT-Sicherheit (Cyber-Security) dar. Das
Unternehmen könnte nach erfolgreichem Abschluss der Studie exklusiver
Hardware-Lieferant von Laserkommunikationslösungen werden.

Insgesamt hat Mynaric in der Vergangenheit eine gute Ausgangsbasis
erschaffen, um von dem erwarteten dynamischen Wachstum im Zukunftsmarkt
laserbasierte Kommunikationsnetze signifikant profitieren zu können.
Aufgrund des von uns zunächst erwarteten höheren Wachstumstempos, haben wir
unsere kurz- und mittelfristigen Prognosen angepasst. Unsere langfristigen
Prognosen bleiben jedoch weiterhin bestehen. Für das laufende Geschäftsjahr
2018 erwarten wir nun eine Gesamtleistung von 9,20 Mio. EUR und ein EBITDA
von -4,25 Mio. EUR. Durch die aktuelle Aufnahme der Serienproduktion sollte
im Folgejahr 2019 die Gesamtleistung auf 22,60 Mio. EUR sprunghaft
anwachsen. Parallel hierzu sollte sich das operative Ergebnis auf -2,37
Mio. EUR deutlich verbessern. Für die darauf folgenden Geschäftsjahre
rechnen wir auf Basis einer erwarteten dynamischen
Gesamtleistungsentwicklung und einsetzenden Skaleneffekten mit stark
ansteigenden EBITDAs. Infolgedessen sollte 2020 die operative
Gewinnschwelle deutlich überschritten und langfristig zweistellige EBITDA-
Margen erreicht werden können.

Vor diesem Hintergrund haben wir die Technologiegesellschaft mithilfe
unseres DCF-Modells bewertet und hierbei einen fairen Wert von 108,50 EUR
je Aktie (zuvor: 95,00 EUR je Aktie) ermittelt. Die Kurszielerhöhung ergibt
sich aus dem sog. 'Roll-Over-Effekt' (technische Kurszielanhebung, da sich
nun das Kursziel auf das darauffolgende Geschäftsjahr 2019 bezieht (zuvor:
2018)) sowie einem geänderten risikolosen Zins. Einer noch stärkeren
Kurszielanhebung haben unsere angepassten kurz- und mittelfristigen
Prognosen entgegengewirkt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus ergibt sich
weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17433.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 20.12.18 (08:35 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 20.12.18 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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