Research-Studie


Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.05.2020
Kursziel: 13,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Pierre Gröning

Erhebliche Belastungen durch Coronavirus erfordern Anpassung der
Jahresziele nach vorläufigen Q1-Zahlen

SMT Scharf hat vergangene Woche vorläufige Q1-Zahlen veröffentlicht, die
aufgrund deutlicher Einbußen durch die Coronavirus-Pandemie signifikant
unter den Vorjahreswerten liegen. Auch die kommenden Monate dürften nach
aktueller Einschätzung des Vorstands zunächst keine spürbare Erholung
bieten, sodass die Jahresziele angepasst wurden.

Umsatz und EBIT in Q1 deutlich unterhalb des Vorjahres: Als Resultat
starker operativer Beeinträchtigungen blieben sowohl der Umsatz mit 10,7
Mio. Euro (-28,2% yoy) als auch das EBIT mit -2,0 Mio. Euro (Vj.: 1,6 Mio.
Euro) im Auftaktquartal deutlich hinter der letztjährigen Vergleichsbasis
zurück. Besonders empfindlich betroffen war wie von uns bereits
argumentiert das Geschäft im größten Absatzmarkt China (ca. 40%
Umsatzanteil), wo die Bergbautätigkeit der meisten Schlüsselkunden aufgrund
der Maßnahmen gegen das Coronavirus von Mitte Januar bis Ende März
weitgehend stillstand. Daneben mussten auch die Standorte von SMT Scharf in
Südafrika (7%) und Kanada (9%) nach behördlichen Anordnungen für mehrere
Wochen schließen. Hieraus haben sich neben Einschränkungen der
Vertriebsmöglichkeiten und Verzögerungen bereits geplanter
Investitionsprojekte bei Kunden auch länderübergreifende Rückgänge bei der
Nachfrage nach verschleißbedingten Instandhaltungsmaßnahmen ergeben. Davon
dürfte sowohl das Neuanlagen- als auch das für gewöhnlich höhermargige
After-Sales-Geschäft negativ tangiert gewesen sein.

Guidance stärker als erwartet nach unten korrigiert: In Anbetracht des
angespannten Marktumfelds und der weiterhin geringen Visibilität hat der
Vorstand seine Prognose für das laufende Geschäftsjahr signifikant gesenkt
und erwartet nunmehr einen Konzernerlös von 55,0 bis 57,0 Mio. Euro
(bisher: 72,0 bis 75,0 Mio. Euro) sowie ein EBIT von -1,4 bis -1,6 Mio.
Euro (bisher: 5,5 bis 6,0 Mio. Euro). Wenngleich wir eine Anpassung der
Guidance bereits Mitte März antizipiert und uns folglich deutlich unterhalb
der bisherigen Jahresziele positioniert hatten, wiegen die Einbußen auf
Basis der nun kommunizierten Bandbreiten schwerer als von uns erwartet. Wir
haben unsere Schätzungen daher nochmals angepasst.

Fazit: Das Geschäftsjahr 2020 dürfte sich für SMT Scharf aufgrund der
„Coronakrise“ als ein Jahr substanzieller Umsatz- und Ergebniseinbußen
herausstellen. Kurzfristig hängt das Sentiment der Aktie u.E. nun
maßgeblich davon ab, wie schnell die kundenseitige Investitionsbereitschaft
nach Umsetzung der wirtschaftlichen Lockerungen in den jeweiligen
Zielmärkten zurückkehrt und (bereits) verzögerte Projekte wieder
vorangetrieben werden können. Ungeachtet der geringen Visibilität für die
kommenden Monate halten wir die mittelfristigen Perspektiven des
Unternehmens jedoch weiterhin für attraktiv. So dürfte SMT Scharf u.a. als
einer der Marktführer von der Einführung der neuen Motorenregulatorik in
China („China III“) profitieren, nach der ein Austausch bisher verwendeter
Maschinen ab dem Jahr 2021 verpflichtend ist. Für langfristig orientierte
Investoren bietet das aktuelle Kursniveau daher unserer Ansicht nach
weiterhin eine interessante Kaufgelegenheit. Wir bestätigen das Rating mit
einem reduzierten Kursziel von 13,50 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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