Research-Studie


Original-Research: ADVA Optical Networking SE - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ADVA Optical Networking SE

Unternehmen: ADVA Optical Networking SE
ISIN: DE0005103006

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.01.2022
Kursziel: €18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 10.01.2022 (vorher: Hinzufügen)
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ADVA Optical
Networking SE (ISIN: DE0005103006) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes
stuft die Aktie auf BUY herauf und erhöht das Kursziel von EUR 14,40 auf
EUR 18,00.

Zusammenfassung:
Der geplante Zusammenschluss von ADVA und ADTRAN bringt zwei Spezialisten
für Glasfaser-Edge-Netzwerke im zweiten Jahr des
Edge-Netzwerke-Investitionsbooms zusammen. Die durch die COVID-19-Pandemie
hervorgerufene Verlagerung von Arbeit und Freizeit in den häuslichen
Bereich war der erste Auslöser für die Beschleunigung der Investitionen in
den Netzwerkrand. Die von den amerikanischen und europäischen Regierungen
bereitgestellten Mittel in Höhe von USD190 Mrd. für Investitionen in die
Breitbandinfrastruktur, die Einführung von 5G, das Wachstum des Internets
der Dinge, die Ablösung der Huawei-Infrastruktur und das Aufkommen des
Metaversums dürften dafür sorgen, dass der Boom mindestens bis zum Ende
dieses Jahrzehnts ungebrochen anhält. ADVA und ADTRAN sind beide
Spezialisten für Edge-Networking, aber ADTRAN konzentriert sich auf die
'erste Meile' des Netzes (aus Sicht des Endnutzers) mit hochmodernen
Lösungen für den Zugang zu Privathaushalten, während ADVA
First-Mile-Lösungen für Unternehmensnutzer anbietet und stark in der
'zweiten Meile' ist, die das lokale mit dem Kernnetz verbindet. Es gibt
kaum Produktüberschneidungen zwischen den beiden Unternehmen. Zusammen
werden ADVA und ADTRAN eine komplementäre Produktpalette und ein F&E-Budget
von USD240 Mio. haben. Letzteres wird es dem fusionierten Unternehmen
ermöglichen, den Status eines strategischen Anbieters mit einer größeren
Anzahl von Kunden zu erreichen, als dies für die beiden Unternehmen allein
möglich gewesen wäre. Wir gehen davon aus, dass staatliche
Breitbandinvestitionen, die Möglichkeit, Huawei zu ersetzen, und eine
tiefere Marktdurchdringung den gesamten adressierbaren Markt des
fusionierten Unternehmens auf USD13,7 Mrd. verdoppeln werden, verglichen
mit den USD7,1 Mrd., die ADVA und ADTRAN vor der Fusion auf eigenständiger
Basis adressieren konnten. Darüber hinaus erwartet das Management durch den
Zusammenschluss Kostensynergien in Höhe von USD52 Mio. und
Umsatzwachstumssynergien in Höhe von USD60-120 Mio. Gemäß den
vorgeschlagenen Fusionsbedingungen wird jede ADVA-Aktie gegen das
0,82-fache des Wertes einer ADTRAN-Aktie getauscht. Die Annahmefrist für
ADVA-Aktionäre endet am 12. Januar. Unter der Annahme, dass die Fusion zu
den bestehenden Bedingungen durchgeführt wird, bewerten wir die ADVA-Aktie
auf der Grundlage einer DCF-Bewertung des kombinierten Unternehmens mit
€18,0 (zuvor: €14,4). Unser Rating lautet Kaufen (zuvor: Hinzufügen), und
wir empfehlen den ADVA-Aktionären, das Fusionsangebot anzunehmen.

First Berlin Equity Research has published a research update on ADVA
Optical Networking SE (ISIN: DE0005103006). Analyst Simon Scholes upgraded
the stock to BUY and increased the price target from EUR 14.40 to EUR
18.00.

Abstract:
The proposed merger of ADVA and ADTRAN brings together two fibre optic edge
networking specialists in the second year of an edge network investment
boom. The shift towards home-based work and leisure caused by the COVID-19
pandemic acted as the initial trigger for accelerating investment at the
network edge. US and European government funding of USD190bn in broadband
infrastructure investment, the roll-out of 5G, the growth of the Internet
of Things, the replacement of Huawei infrastructure, and the emergence of
the metaverse look set to ensure that the boom continues without
interruption until at least the end of this decade. ADVA and ADTRAN are
both edge networking specialists but ADTRAN is focused on the 'first mile'
of the network (from the end-user's perspective) with state-of-the art
solutions for residential access, while ADVA offers first-mile solutions
for enterprise users and is strong in the 'second mile' which links the
local to the core network. There is little product overlap between the two
companies. Together ADVA and ADTRAN will have a complementary product range
and an R&D budget of USD240m. The latter will allow the merged entity to
achieve strategic vendor status with a larger number of customers than
would have been possible for the two companies in isolation. We see
government broadband investment, the Huawei replacement opportunity and
deeper market penetration doubling the combined entity's total addressable
market to USD13.7bn compared with USD7.1bn previously addressable by ADVA
and ADTRAN on a standalone basis. In addition, management expects the
merger to generate USD52m in cost synergies and USD60-120m in revenue
growth synergies. Under the merger's proposed terms, each ADVA share will
be exchanged for 0.82x the value of each ADTRAN share. The Acceptance
Period for ADVA shareholders ends on 12 January. On the assumption that the
merger goes ahead under the existing terms, and based on a DCF valuation of
the combined entity, we value the ADVA share at €18.0 (previously: €14.4).
Our rating is Buy (previously: Add) and we recommend ADVA shareholders
accept the merger offer.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23241.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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