Research-Studie


Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 05.10.2021
Kursziel: 52,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Übernahme von MGG erweitert Nynomics Produktportfolio um hochmargige
Miniaturglühlampen

Nynomic hat vergangene Woche mit dem vollständigen Erwerb der MGG Micro-
Glühlampen-Gesellschaft Menzel GmbH („MGG“) einen weiteren Schritt der
Buy-and-Build-Strategie verkündet, der u.E. sowohl die Produktpalette als
auch die eigene Wertschöpfungskette des Konzerns sinnvoll erweitert.

Hochprofitables Target zu angemessenem Preis: Nach Unternehmensangaben wird
die Akquisition zu einem „wesentlichen“ Teil mit Aktien (MONe: ca. 75%) und
Cash (25%) finanziert. Hierzu werden im Rahmen einer Sachkapitalerhöhung
insgesamt 116.700 neue Stammaktien (ca. 2% des Grundkapitals) an die
POSSEHL Mittelstandsbeteiligung GmbH als bisherigem Eigentümer des Targets
ausgegeben. Auf Basis des Kursniveaus im unmittelbaren Vorfeld der
Vollzugsmeldung (ca. 48,00 Euro) rechnen wir folglich mit einem Kaufpreis
i.H.v. rund 7,5 Mio. Euro. Angesichts eines avisierten Umsatzniveaus von
2,5 bis 3,0 Mio. im kommenden Jahr sowie einer EBIT-Marge im niedrigen
mittleren zweistelligen Prozentbereich (MONe: ca. 30% in 2021) dürfte die
Bewertung mit einem EV/EBIT von etwa 8-9x u.E. angemessen ausfallen und
somit erneut die M&A-Expertise des Managements verdeutlichen. Unter Annahme
einer Konsolidierung ab Oktober sollte MGG im aktuellen Geschäftsjahr noch
Beiträge von ca. 0,6 Mio. Euro Umsatz und 0,2 Mio. Euro EBIT beisteuern.

Sinnvolle Erweiterung der Produktpalette und Wertschöpfungskette: Als
Spezialist für hochpräzise Miniaturglühlampen bietet die in Wentorf bei
Hamburg ansässige MGG mehr als 5.000 verschiedene Lampentypen als
standardisierte Katalogware. Darüber hinaus entwickelt und fertig das
Unternehmen jedoch auch Lichtwurf-, Linsen- und Speziallampen für
kundenspezifische Anforderungen. Zu den häufigsten Applikationen gehört
neben den Bereichen Infrarot-Technologie, Elektrotechnik, Luft- und
Raumfahrt, Medizintechnik, Telekommunikation, Werkzeugmaschinensteuerung
und Verteidigungselektronik auch die optische Messtechnik bzw.
Spektroskopie. So zählte beispielsweise auch Nynomic bereits seit mehreren
Jahren zum Kundenstamm der Gesellschaft.

Die Integration von MGG stellt u.E. somit zugleich eine sinnvolle
Erweiterung von Nynomics Produktpalette ebenso wie eine effiziente Erhöhung
der Wertschöpfungstiefe dar. MGG selbst dürfte auf der anderen Seite von
Nynomics internationaler Reichweite spürbar profitieren und mittelfristig
mit der Erschließung neuer Absatzmärkte weitere Wachstumspotenziale
realisieren. Unter dem Konzerndach sollte das Unternehmen in der Lage sein,
in den kommenden Jahren Wachstumsraten im niedrigen zweistelligen
Prozentbereich bei mindestens konstanter Marge zu erzielen.

Fazit: Mit dem Erwerb von MGG hat Nynomic sein Portfolio um eine zehnte
komplementäre Säule ergänzt, mit der die eigene Technologiekompetenz
sinnvoll erweitert wird. Wir haben unsere Schätzungen hinsichtlich der
erwarteten Beiträge des Targets angepasst. Wir sind vom strukturellen
Investment Case unverändert überzeugt sind, stufen die Aktie im Rahmen
eines Analystenwechsels angesichts der starken Performance (LTM: +111%)
jedoch trotz leicht erhöhten Kursziels von 52,00 Euro auf „Halten“ ab.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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