Research-Studie


Original-Research: asknet Solutions AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu asknet Solutions AG

Unternehmen: asknet Solutions AG
ISIN: DE000A2E3707

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 04.10.2021
Kursziel: EUR 21,40 (vorher EUR 35,30)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Zum Halbjahr Anstieg der Rohertragsmarge

Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der asknet Solutions AG.
Nachdem die Halbjahresumsätze 2021 unter unseren Erwartungen lagen, nehmen
wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario)
ermitteltes Kursziel jedoch auf EUR 21,40 von EUR 35,30 je Aktie zurück.
Basis für unser Kursziel sind die vom Vorstand für das Jahr 2023e
vorgestellten Erwartungen zu Umsatz und Rohertrag der drei Geschäftsfelder,
bei deren Eintreten sich eine deutliche Unterbewertung der Aktie ergibt.

Trotz rückläufiger Konzernerlöse (EUR 35,7 Mio., -9,9% YoY) konnte asknet
Solutions aufgrund eines verbesserten Umsatz-Mix einen nahezu unveränderten
Rohertrag und damit eine deutlich steigende Rohertragsmarge von 11,3% (Vj:
8,4%, +290 bps YoY) vermelden, der konzernintern wichtigsten
Steuerungsgröße. Da diese Verbesserung vor allem auf den Ausbau der
Partnerschaft mit IBM und auf höhere Lizenzerlöse zurückzuführen ist, kann
sie nach unserer Einschätzung als nachhaltig eingeschätzt werden.
Ungeachtet dessen lag das operative Ergebnis aufgrund höherer
Einmalaufwendungen, vor allem aus der Implementierung der Drei-Säulen-
Strategie mit EUR -1,6 Mio. deutlich unter dem Vorjahreswert von EUR 0,1
Mio. und auch unter unseren Erwartungen.

Im Bereich eCommerce Solutions (EUR 25,8 Mio., -0,2% YoY) zeigte sich eine
Stabilisierung der Shop-Erlöse, obwohl die Veröffentlichung eines neuen
Releases durch einen der größten eCS-Kunden ins Jahr 2022e verschoben
wurde. Im Bereich Academics (EUR 9,9 Mio., -28,0% YoY) waren die Erlöse
dagegen deutlich rückläufig, weil Angabe gemäß ein größeres (wenngleich
niedrigmargiges) Ausschreibungsverfahren eines Softwareanbieters verloren
wurde und sich überdies die Einführung eines Neuprojektes vom ersten in das
zweite Halbjahr verschoben hat. Zugleich profitierte asknet Solutions von
einer Erweiterung der bestehenden IBM-Partnerschaft um Value-Added-
Dienstleistungen sowie von zusätzlichen Softwarelizenzen. Mit Wirkung zum
1.9.2021 konnte asknet Solutions überdies einen Dreijahresvertrag mit einem
Schweizer Neukunden über dessen Softwarevertrieb abschließen.

In beiden Segmenten wird asknet Solutions von der laufenden Migration der
Technologieinfrastruktur zu Amazon Web Services (AWS) profitieren, wodurch
diese als Infrastructure as a Service-Umgebung skalierbarer wird und
erweiterte Cloud-Funktionalitäten angeboten werden können. Aus diesem Grund
erwarten wir im zweiten Halbjahr 2021e in beiden Segmenten im
Jahresvergleich steigende Erlöse. Der Bereich New Pipeline bereitet sich
Angabe gemäß auf den Roll-Out der Partnerschaft mit Blackboard vor, mit
ersten, dann aber bereits signifikanten Erlösen rechnen wir jedoch erst im
kommenden Geschäftsjahr 2022e.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22948.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89)74443558/ +49 (152)31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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