Research-Studie


Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG
ISIN: DE000FPH9000

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2021
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.05.2022
Kursziel: 5,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 02.12.2019, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Erhöhte Guidance für 2021 umsatz- und ergebnisseitig übertroffen

Das abgelaufene Geschäftsjahr 2021 konnte die Francotyp-Postalia Holding AG
(FP) erfreulicherweise sowohl umsatz- als auch ertragsseitig oberhalb der
unterjährig bereits zweimal erhöhten Unternehmensprognose abschließen.
Neben abnehmenden Belastungen durch die COVID-19-Pandemie zeigte dabei vor
allem das vor rund 12 Monaten vorgestellte Transformationsprogramm
FUTURE@FP bereits in seinem ersten Jahr positive Effekte. So konnten auf
Ebene des EBITDA schon Einsparungen in Höhe von 5,5 Mio. Euro realisiert
werden. Der Zielwert nach Umsetzung aller Maßnahmen zum Rightsizing und
Rightshoring liegt bei über 9 Mio. Euro.

Auch 2022 wird noch im Zeichen des voranschreitenden Wandels von FP zu
einem nachhaltig profitablen internationalen Technologiekonzern stehen.
Hierbei ist neben weiteren Restrukturierungs- und Nearshoring-Maßnahmen
insbesondere die Einführung eines konzernweit einheitlichen ERP/CRM-Systems
zu nennen. Zudem steht die Integration der Ende März 2022 übernommenen
Azolver-Gesellschaften, durch die das Unternehmen seine Marktposition im
Stammgeschäft mit Frankiersystemen ausgebaut hat, auf der Agenda. Trotzdem
erwartet der Vorstand aufgrund der sich zunehmend entfaltenden Wirkung von
FUTURE@FP im aktuellen Geschäftsjahr weitere deutliche Fortschritte bei der
Profitabilität.

Vor dem Hintergrund der anhaltend rückläufigen Entwicklung bei den
allgemeinen Briefvolumina sowie im Markt für Frankiersysteme sieht FP das
perspektivisch größte Umsatz- und Ertragspotenzial in dem derzeit noch mit
Abstand kleinsten Geschäftsbereich Digital Business Solutions. In diesem im
Vergleich zu den anderen beiden Business Units tendenziell margenstärkeren
Bereich stehen zum einen der weitere Ausbau der SaaS
(Software-as-a-Service)- und PaaS (Platform-as-a-Service)-Lösungen sowie
die Erschließung neuer digitaler Geschäftsfelder in Fokus. Zum anderen wird
in diesem Rahmen auch anorganisches Wachstum durch weitere Akquisitionen
angestrebt. Neben dem vorhandenen Konsortialkredit bilden dabei die vor
allem im Stammgeschäft mit seinem hohen Anteil wiederkehrender Erlöse
erwirtschafteten guten Cashflows eine solide Finanzierungsbasis.

Durch die nun bereits sichtbaren Erfolge aus den umgesetzten
Restrukturierungsmaßnahmen und der Etablierung des neuen Operating Models
sehen wir uns in unserer Meinung bestätigt, dass die Gesellschaft mit ihrem
robusten und cashflow-starken Geschäftsmodell den Weg der Transformation im
Rahmen von FUTURE@FP weiterhin fortsetzen und dabei ihre Profitabilität
kontinuierlich steigern wird. Gespannt sind wir in diesem Zusammenhang auf
die bei der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen 2021 von CEO Carsten
Lind für den weiteren Jahresverlauf angekündigte mittelfristige Guidance.
Dabei soll auch eine Perspektive für die Wiederaufnahme der
Dividendenzahlung kommuniziert werden.

Auf die guten Zahlen für 2021, die Übernahme der durchaus profitablen
Azolver-Gesellschaften und den positiven Unternehmensausblick für 2022 hat
die Notierung der FP-Aktie allerdings bislang nicht nennenswert reagiert.
Dies sollte sich jedoch bei einer Fortsetzung der erfreulichen Meldelage
sukzessive ändern. Daher erachten wir das derzeitige Kursniveau als eine
sehr günstige Gelegenheit, das Papier, das bei Ansatz unseres erneut
deutlich auf 5,50 Euro erhöhten Kursziels ein Potenzial von fast 100
Prozent bietet, zu „Kaufen“.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24167.pdf

Kontakt für Rückfragen
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
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