Research-Studie


Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.09.2021
Kursziel: 83,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

HIT-Feedback: Fortsetzung des Wachstums dank ungebrochener Nachfrage und
gesicherter Grundstücke

Jüngst präsentierte sich HELMA auf dem von uns veranstalteten Hamburger
Investorentag einem breiten Publikum aus Small- und MidCap-Investoren. Wir
haben das positive Feedback der Investorenseite und neue Marktdaten zum
Anlass genommen, die Kernpunkte des Investment Cases aufzuarbeiten, die
u.E. das Upside-Potenzial der Aktie hervorheben.

Als Full-Service-Baudienstleister agiert HELMA in einem intakten
Wachstumsmarkt, dessen Dynamik durch die zunehmende Wohnungsknappheit in
den deutschen Großstädten, einen anhaltenden Suburbanisierungstrend und
historisch günstige Finanzierungsbedingungen definiert ist. Dank einer
starken Marktreputation hat sich das Unternehmen aussichtsreich
positioniert, um in den kommenden Jahren von den Nachfragetrends sowohl im
Eigenheimbereich als auch im Segment der Ferienimmobilien überproportional
zu profitieren. Insbesondere aufgrund der gesicherten Grundstücke (rund
268,5 Mio. Euro per 30.06.) verfügt HELMA über einen Differenzierungsfaktor
gegenüber Wettbewerbern, sodass wir angesichts sukzessiver
Marktanteilsgewinne mit spürbaren Erlöszuwächsen in allen Segmenten rechnen
(Topline-CAGR 2021-2024e: 9,0%).

Auf Basis der bilanzierten Grundstücke avisiert das Management ein
Umsatzpotenzial von knapp 1,8 Mrd. Euro bis 2024, was u.E. angesichts des
Nachfrageüberhangs und des Projektcharakters vergleichsweise visibel
umsetzbar sein sollte. So ist nach einer aktuellen Studie des Portals
ImmoScout24 die Nachfrage nach Einfamilienhäusern in den Ballungsgebieten
der 5 Core-Städte zwischen Februar 2020 und Juni 2021 um +58% angestiegen.
Vor allem in den Regionen Berlin (+80%), Hamburg (+76%) und München (+71%)
ist HELMA u.E. durch den umfangreichen Grundstücksvorrat (rund 62,3% des
Immobilienvermögens) auf den dortigen Nachfrageschub vorbereitet. Daneben
wird das Vorratspotenzial kontinuierlich durch Zukäufe zu vorteilhaften
Konditionen erweitert. Bedingt durch die ebenfalls angezogene Nachfrage
nach Ferienimmobilien verzeichnet HELMA bspw. im Resort Olpenitz ein hohes
Wachstum, was mit steigenden Verkaufspreisen einhergeht.

Darüber hinaus ergibt sich u.E. durch die Hebung stiller Reserven
zusätzliches Ertragspotenzial. Vor dem Hintergrund der seit Jahren
steigenden Grundstückspreise (bundesweit knapp +40% seit 2017 gem.
Destatis), der Wertschaffung mittels baurechtlicher Vorgänge (u.a.
Umwidmung) und des Bilanzierungsansatzes zum Niederstwertprinzip kann HELMA
nämlich bei Grundstücksveräußerungen in der Regel umfassende
Wertsteigerungen realisieren, denen keine direkten Kosten gegenüberstehen.
Daher sollte sich der zunehmende Anteil des margenstärkeren
Bauträgergeschäfts in einer Margenexpansion widerspiegeln und mittelfristig
zu zweistelligen Niveaus führen (EBIT-CAGR 2021-2024e: 13,9%; EBIT-Marge
2024e: 10,1%). Insgesamt dürfte der zuletzt für H1 publizierte
Auftragseingang von 197,2 Mio. Euro (+71% yoy) zusammen mit dem vorhandenen
Umsatzpotenzial aus den Grundstücken so zu einer Fortsetzung der
Erfolgsstory beitragen.

Fazit: Das strukturell intakte Marktumfeld sowie die starke operative
Aufstellung sollten HELMA in den kommenden Jahren Rückenwind für ein
ertragsstarkes Wachstum geben. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei
unverändertem Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22908.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Aspermont Limited ist der weltweit führende Anbieter von Business-to-Business-Medien (B2B) für den Rohstoffsektor. Mit einem neuen Management hat das Unternehmen seit 2016 den erfolgreichen Turnaround von einem traditionellen Medienunternehmen zu einem digitalen B2B-XaaS-Geschäftsmodell umgesetzt. Das Unternehmen hat diesen Turnaround im GJ 2020 abgeschlossen, als es sein erstes positives EBITDA-Ergebnis verzeichnete. Auf der Grundlage unseres DCF-Modells haben wir ein Kursziel von 0,09 AUD (0,06 Euro) pro Aktie ermittelt und vergeben das Rating KAUFEN.

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