Research-Studie


Original-Research: artec technologies AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu artec technologies AG

Unternehmen: artec technologies AG
ISIN: DE0005209589

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,30 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Im GJ 2019 wurde die Marktposition im BOS-Bereich weiter gefestigt sowie
der Vertrieb deutlich ausgebaut; Marktaustritt eines starken Wettbewerbers
eröffnet weiterhin signifikantes Umsatz-potenzial im Broadcastbereich;
Erwartete Rückkehr auf den Wachstumskurs durch den Ausbau des Behörden- und
Broadcastgeschäfts; Kursziel: 5,30 EUR (bislang: 7,05 EUR); Rating: Kaufen

Das abgelaufene Geschäftsjahr der artec technologies AG (kurz: artec) war
insbesondere von einer umfangreichen Vertriebsoffensive zur Gewinnung von
Neukunden und von Investitionen in die eigene Cloud-Struktur geprägt. Dies
hatte eine Erhöhung der Anzahl der Vertriebsmitarbeiter und -partner zur
Folge. So konnten bspw. im September 2019 neue Partner in Skandinavien und
Asien für den Media & Broadcastbereich gewonnen werden, die nun artec's
Produkte gezielt vermarkten.

Auf wirtschaftlicher Ebene hat artec im vergangenen Geschäftsjahr 2019
Umsatzerlöse in Höhe von 2,01 Mio. EUR erzielt, was einem Erlösrückgang von
31,6% im Vergleich zum Vorjahr (VJ: 2,94 Mio. EUR) entspricht. Laut
Unternehmensangaben basiert der rückläufige Umsatz auf zwei Faktoren. Zum
einen ist dieser darauf zurückzuführen, dass mehrere Aufträge nicht wie
geplant im letzten Quartal 2019 eingegangen bzw. realisiert werden konnten.
Zum anderen haben sich mehrere Kunden, anders als ursprünglich avisiert,
für eine mehrjährige Mietvariante (Abo-Modell) entschieden, anstatt artec-
Systeme einmalig zu kaufen.

Unserer Einschätzung nach entfiel hierbei der größte Anteil der
Umsatzerlöse auf den Sicherheitsbereich (GBCe: ca. 1,20 Mio. EUR). Nachdem
artec in der jüngsten Vergangenheit den Markteintritt im
Behördengeschäftsfeld erfolgreich vollzogen hat, konnte die Gesellschaft
ihre bisherige Marktposition im Sicherheitstechnikbereich somit festigen
und weitere Kunden sowie Kundenkontakte hinzugewinnen. Die verbliebenen
Umsatzerlöse entfielen auf die sonstigen Geschäftsbereiche Media &
Broadcast und das Industriegeschäft.

Die rückläufige Umsatzentwicklung des vergangenen Geschäftsjahres 2019
spiegelt sich ebenso in der Ergebnisentwicklung des Unternehmens wider.
Aufgrund des deutlichen Umsatzrückgangs, höheren Vertriebskosten und
Sonderkosten infolge einer durchgeführten Kapitalmaßnahme, musste artec
ebenfalls einen deutlichen Ergebnisrückgang hinnehmen. So ist das EBITDA im
Vergleich zum Vorjahr auf -0,16 Mio. EUR gesunken (VJ: 0,42 Mio. EUR). Auf
Netto-Ebene fiel der Ergebnisrückgang im Vergleich zum Vorjahr auf -1,20
Mio. EUR (VJ: 0,01 Mio. EUR) deutlicher aus.

Für das laufende Geschäftsjahr rechnen wir aufgrund des erwarteten
deutlichen Umsatzanstiegs mit einem spürbaren EBITDA-Zuwachs auf 0,56 Mio.
EUR. Für die darauffolgenden Geschäftsjahre 2021 und 2022 kalkulieren wir
auf Basis einer erwarteten dynamischen Umsatzentwicklung und einsetzenden
Skaleneffekten mit einem weiteren EBITDA-Anstieg auf 0,93 Mio. EUR (2021)
bzw. 1,84 Mio. EUR (2022).

Auf Basis unserer angepassten Schätzungen haben wir unser bisheriges
Kursziel für artec auf 5,30 EUR (zuvor: 7,05 EUR) gesenkt. Vor dem
Hintergrund des aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das
Rating Kaufen. Unsere Kurszielsenkung resultiert aus der bisherigen unter
unseren Erwartungen liegenden Unternehmensperformance und den Corona-
bedingten Unsicherheiten in Bezug auf das wirtschaftliche Umfeld der
Gesellschaft, die insgesamt zu einer Reduzierung der prognostizierten
zukünftigen Wachstumsdynamik geführt haben. Der im Rahmen unserer Bewertung
einsetzende 'Roll-Over-Effekt' hat einer noch stärkeren Kurszielsenkung
entgegengewirkt.

Insgesamt sehen wir artec weiterhin in einer guten Ausgangslage, die
bisherigen Marktpositionen im BOS-Geschäftsfeld sowie im Media &
Broadcastbereich weiter auszubauen. Auch der Industriebereich sollte
zukünftig mithilfe des neuen gewonnenen Partners deutlich an
Geschäftsvolumen hinzugewinnen und damit auch künftig einen signifikanten
Beitrag zum Gesamtumsatz leisten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21287.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 04.08.20 (10:24 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 04.08.20 (10:50 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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