Research-Studie


Original-Research: FinTech Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinTech Group AG

Unternehmen: FinTech Group AG
ISIN: DE000FTG1111

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 30,50 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Preis- und Konditionenanpassungen beim börslichen und außerbörslichen
Wertpapierhandel sowie beim 'flatex-flex Kredit'; Prognosen und Kursziel
angehoben; Einführung neuer Produkte soll weitere Umsatz- und
Ergebnispotenziale heben

Bei der FinTech Group AG ergeben sich, als Folge jüngst erfolgter
Preisanpassungen im B2C-Bereich beim Online-Broker flatex hohe Umsatz- und
Ergebnispotenziale. Im Fokus stehen in erster Linie leichte
Preisanpassungen beim börslichen und außerbörslichen Wertpapierhandel sowie
eine Konditionenanpassung beim 'flatex-flex Kredit', was, gemäß unseren
Prognosen, eine unmittelbare Ergebnisauswirkung haben wird.

Konkret wurden die Kosten für Inlandsorders im Börsenhandel, gemäß
aktuellem Preis- und Leistungsverzeichnis, von zuvor 5,00 EUR je Order auf
5,90 EUR angehoben. Die zusätzlichen Umsatzpotenziale aus dieser
Preisanhebung beziffern wir auf jährlich rund 1,0 Mio. EUR. Wir gehen davon
aus, dass rund 15 % der von der FinTech Group AG jährlich ausführten
Transaktionen dem börslichen Handel zuzuordnen sind. Da diesem zusätzlichen
Umsatzvolumen kein Mehraufwand gegenübersteht, schlägt sich dies in einem
Ergebnisanstieg in gleicher Höhe nieder. Von einem Rückgang der
Transaktionszahlen im Zuge dieser Maßnahme ist nicht auszugehen, da die
Orderkosten auch mit 5,90 EUR je Börsentransaktion nach wie vor als sehr
konkurrenzfähig einzustufen sind.

Die Anhebung des Zinssatzes beim 'flatex-flex Kredit' von zuvor 3,90 % p.a.
auf einen immer noch konkurrenzfähigen Wert von 4,90 % p.a., könnte,
ausgehend vom Kreditbuch in Höhe von 186,81 Mio. EUR (30.06.2017), ein
zusätzliches jährliches Umsatz- bzw. Ergebnispotenzial in Höhe von 1,86
Mio. EUR nach sich ziehen. Konservativ rechnen wir in unseren Prognosen
aber mit einem jährlichen Volumen in Höhe von ca. 1,0 Mio. EUR.

Schließlich wird die FinTech Group AG künftig die Fremdspesen im
außerbörslichen Handel bei Tradegate, Lang+Schwarz sowie gettex an die
Kunden weiterreichen so dass sich hier, bei einer gleichbleibenden Anzahl
außerbörslicher Transaktionen (ca. 2,5 Mio. Transaktionen gemäß GBC-
Schätzungen), Umsatz- und Ergebnispotenziale in Höhe von jährlich ca. 2,0
Mio. EUR ergeben.

Ab dem kommenden Geschäftsjahr 2018 rechnen wir demnach mit einem positiven
Umsatz- und Ergebniseffekt in Höhe von rund 4,0 Mio. EUR. Im laufenden
Geschäftsjahr 2017 werden die Auswirkungen, da erst ab dem 01.11.2017
gültig, noch deutlich geringer ausfallen. Analog zur Prognoseanpassung
ergibt sich im Rahmen unseres Residualeinkommensmodells ein neuer fairer
Unternehmenswert in Höhe von 30,50 EUR je Aktie (bisher: 28,00 EUR).
Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 22,01 EUR bestätigen wir
damit das hohe Kurspotenzial der FinTech Group-Aktie und damit erneuern wir
das KAUFEN-Rating.

Neue Produkte auf Basis des 'flatex-flex Kredit'

Zusätzlich zu den umgesetzten Preisanpassungen plant die FinTech Group AG
den 'flatex-flex Kredit' nicht mehr ausschließlich den eigenen Kunden
anzubieten sondern dem gesamten Markt zugänglich zu machen. Dies geht aus
der DGAP-News vom 11.10.2017 hervor.

Zukünftig sollen insbesondere Kunden angesprochen werden, bei denen ein
kurzfristiger Liquiditätsbedarf besteht, diese jedoch im Gegenzug über eine
kapitalgebundene Lebensversicherung verfügen. Dies ist insofern von hoher
Bedeutung, da die FinTech Group AG den Kapitalwert der Lebensversicherung
als Sicherheit heranziehen kann und damit grundsätzlich von der in
Deutschland typisch hohen Bonität der Versicherungsgesellschaften
profitieren kann. Die Kündigungs- bzw. Stornoquoten bei
Lebensversicherungen liefern dabei ein aussagekräftiges Indiz zum
Marktpotenzial dieses speziellen Produktes. Bei einem Kapitalanlagenbestand
der Lebensversicherungen in Deutschland in Höhe von rund 885 Milliarden
Euro beläuft sich die jährliche Stornoquote auf 2,8 % (Quelle: GDV), was in
etwa einem jährlichen Kündigungsvolumen von etwa 25 Mrd. EUR gleichkommt.
Die FinTech Group AG adressiert dabei die Kunden, die kurzfristige
Liquiditätslücken durch eine Kündigung der Lebensversicherung zu decken
beabsichtigen.

Eine gute Möglichkeit, das neue Kreditprodukt bei diesen Kunden zu
platzieren ist die Zusammenarbeit mit Versicherungsmakler und Maklerpools.
Bei einem nur geringen Marktanteil könnte somit das Kreditbuch der FinTech
Group AG um jährlich rund 130 Mio. EUR ansteigen, was bei einem Zinssatz
von 4,9 % ein zusätzliches Umsatzpotenzial in Höhe von ca. 6,4 Mio. EUR
bedeutet. Bis zum Ende des laufenden Geschäftsjahres soll dieses Produkt
noch im Rahmen eines 'Friends & Family'-Programms getestet werden, bevor es
plangemäß ab 2018 ausgerollt werden soll. Bis dahin berücksichtigen wir die
hieraus resultierenden zusätzlichen Umsatz- und Ergebnispotenziale noch
nicht in unsere konkreten Schätzungen ein. Aufgrund des dargestellten sehr
umfangreichen Marktpotenzials könnte dieses neue Produkt zu einem wichtigen
Umsatz- und Ergebnistreiber innerhalb der FinTech Group AG avancieren.

Ebenfalls ist es geplant den 'flatex-flex Kredit' in abgewandelter Form als
Wertpapierkredit über die B2B-Kunden im Portfolio der FinTech Group zu
vertreiben. Auch hier erkennen wir zusätzliche Umsatz- und
Ertragspotenziale, welche wir jedoch erst bei Konkretisierung dieses
Produktes in unsere Schätzungen einbeziehen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15775.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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