Research-Studie


Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Erststudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.01.2019
Kursziel: 5,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Konjunkturresistentes Geschäftsmodell mit Starqualität

Die DEAG Deutsche Entertainment AG (DEAG) ist seit nunmehr 40 Jahren in den
Bereichen der Konzeption, Organisation, Vermarktung und Durchführung von
Live-Events in Deutschland, UK und der Schweiz tätig. Um die
Angebotsvielfalt kontinuierlich zu erhöhen und die Planbarkeit der
operativen Entwicklung zu verbessern, fokussiert sich DEAG seit einigen
Jahren zunehmend auch auf eigene margenstärkere Events.

Mit den Geschäftsfeldern Rock/Pop, Classics & Jazz, Family-Entertainment,
Arts+Exhibitions sowie Ticketing adressiert DEAG dabei Wachstumsmärkte, die
u.E. zumindest kurz- bis mittelfristig auch relativ konjunkturresistent
sind. So wird beispielsweise für den wichtigen Livemusik-Markt Deutschland
in den nächsten Jahren ein gegenüber der jüngeren Vergangenheit wieder
leicht stärkeres Wachstum erwartet (CAGR 2018-2022: 2,6% vs. 1,5% in
2013-2017, Quelle: PwC). Dies zeigt u.E., dass der einfache und
kostengünstige Zugang zu einem umfangreichen Musikangebot im Internet
emotionale Live-Erlebnisse nicht ersetzen kann und vielmehr ihre
Attraktivität steigert.

In einem kompetitiven Marktumfeld weist DEAG aufgrund des stark
diversifizierten Künstlerportfolios (über 800 unter Vertrag stehende
Künstler mit insgesamt rund 4.000 Events jährlich) sowie des zunehmend
selbst produzierten Contents im Bereich Family-Entertainment und
Arts+Exhibitions eine gute Wettbewerbsposition auf. Darüber hinaus verfügt
das Unternehmen u.E. angesichts der jahrzehntelangen Erfahrung in der
Entertainment-Branche über eine hohe Reputation mit wertvollen Kontakten zu
Künstlern und Sponsoren.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018 dürfte DEAG die aufgrund der positiven
operativen Entwicklung im Rahmen der Q3-Berichterstattung angehobenen
Jahresziele (Umsatz: >200 Mio. Euro, EBIT: >10 Mio. Euro) erreicht
haben. Nach dem sowohl durch Akquisitionen als auch organische Zuwächse
geprägten Wachstum in 2018 erwarten wir auch für das laufende Jahr eine
Fortsetzung des Wachstumstrends. Insbesondere durch Erlössteigerungen in
den Bereichen Family-Entertainment und Arts+Exhibitions sowie den Ausbau
der Präsenz im UK-Markt dürfte es DEAG gelingen, bis 2021 ein Umsatzniveau
von mehr als 236 Mio. Euro zu erreichen. Aufgrund des Skalierungspotenzials
der eigenen Ticketing-Plattform MyTicket sowie der Fokussierung auf
margenstärkere Live-Events wie die Christmas Garden-Formate oder Disney on
Ice-Shows sollte eine EBIT-Marge von 5,9% in 2021 erzielt werden können.

Darüber hinaus bietet die Ende 2018 erfolgreich emittierte
20-Mio.-Euro-Anleihe u.E. die Chance, weitere externe Wachstumspotenziale
zu ergreifen, die wir in unseren Prognosen jedoch noch nicht berücksichtigt
haben. Unsere Bewertung haben wir mittels eines DCFModells durchgeführt und
dabei auf dem aktuellen Kursniveau eine deutliche Unterbewertung von ca.
55% identifiziert.

Fazit: DEAG hat sich in den letzten Jahren im Kerngeschäft gut positioniert
und neue attraktive Wachstumsmärkte erschlossen. Das Potenzial daraus wird
u.E. in der Marktbewertung noch nicht hinreichend reflektiert. Wir nehmen
die DEAG-Aktie daher mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 5,30
Euro in die Coverage auf.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17511.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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