Research-Studie


Original-Research: Scherzer & Co. AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Scherzer & Co. AG

Unternehmen: Scherzer & Co. AG
ISIN: DE0006942808

Anlass der Studie: Vorläufige Geschäftszahlen 2020
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.02.2021
Kursziel: 2,95 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 17.12.2020, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen, Alexander Langhorst

Kräftiger Gewinn im Geschäftsjahr 2020

Wie von uns erwartet, konnte die Scherzer & Co. AG nach zwei ziemlich
durchwachsenen Geschäftsjahren mit den vorläufigen Zahlen für 2020 eine
fulminante Rückkehr auf den Erfolgspfad vermelden. Dabei lagen die jüngst
publizierten Ertragskennziffern sogar noch etwas über unseren letzten
Schätzungen. Zudem zeigte auch die Entwicklung des NAV (Net Asset Value –
Innerer Wert) der Aktie mit einem Plus von knapp 24 Prozent wieder die aus
früheren Jahren gewohnte deutliche Outperformance gegenüber dem Dax, der im
letzten Jahr lediglich um 3,5 Prozent zulegte.

Profitiert hat die Gesellschaft dabei neben dem im Jahresverlauf wieder
sukzessive aufgehellten Börsenumfeld auch von kräftigen Kurssteigerungen
bei einigen Portfolio-Schwergewichten. Maßgeblich getragen wurde die
erfreuliche Entwicklung jedoch von zwei großen Transaktionen, dem Verkauf
der AXA-Nachbesserungsrechte sowie der Einreichung der Audi-Aktien im
Rahmen des Squeeze-out. Insgesamt konnten hieraus Ergebnisbeiträge von 15,1
Mio. Euro vor Steuern vereinnahmt werden. Wie bereits in unseren letzten
Research-Updates mehrfach betont, werten wir dies als einen deutlichen
Beleg für den mittel- und langfristig nachhaltigen Erfolg des von Scherzer
verfolgten Investmentmodells.

Angesichts der systemisch bedingten Besonderheiten und Unwägbarkeiten bei
Schätzungen für Beteiligungsgesellschaften und der damit verbundenen
Unsicherheiten stellen wir unsere Anlageempfehlung für die Scherzer-Aktie
unverändert auf den NAV ab. Dabei bildet dieser im Gegensatz zur reinen
Betrachtung auf Basis des Ergebnisses je Aktie auch die im Portfolio
enthaltenen stillen Reserven „realtime“ ab und markiert damit unserer
Meinung nach die aus Investorensicht deutlich geeignetere
Bewertungskennzahl.

Der zum 31. Januar 2021 gemeldete NAV der Scherzer-Aktie lag mit 2,95 Euro
um 19,9 Prozent über dem Xetra-Schlusskurs zum Monatsultimo von 2,46 Euro.
Auf dieser Basis sehen wir den fairen Wert des Anteilsscheins – ohne
Berücksichtigung der Ertragschancen aus den Spruchstellenverfahren –
derzeit bei rund 2,95 Euro.

Dabei liegt die derzeitige Ausschüttungsrendite allein bei Ansatz der
unseres Erachtens für 2020 als sicher anzusehenden Basisdividende von 5
Cent bereits bei ordentlichen 2,0 Prozent. Falls die Anteilseigner in Form
einer zusätzlichen Sonderausschüttung an dem außergewöhnlichen Erfolg des
abgelaufenen Geschäftsjahres beteiligt werden sollten, könnte hier
letztlich jedoch auch noch eine deutlich höhere Rendite anfallen.

Insgesamt stufen wir die Scherzer-Aktie daher bei einem in Anlehnung an den
fairen Wert auf 2,95 Euro heraufgesetzten Kursziel nach wie vor als solide
Kaufposition vor allem für den mittel- bis langfristig orientierten Anleger
ein. Als interessant erachten wir das Papier dabei insbesondere auch für
Investoren, die an Nachbesserungsthemen interessiert sind, diese
Aktivitäten jedoch nicht selbst mit ihrem Portfolio abdecken können oder
wollen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22066.pdf

Kontakt für Rückfragen
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D-40237 Duesseldorf
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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