MIFA Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG – von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
Unternehmen: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
ISIN: DE000A0B95Y8
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.08.2013
Kursziel: 9,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Tim Kruse
Ergebnis, Durchschnittspreise und Cash-Flow steigen
MIFA hat heute Zahlen für das zweite Quartal vorgelegt, die sowohl bezogen
auf den Umsatz als auch das Ergebnis leicht über unseren Erwartungen lagen
(siehe Tabelle).
<Tabelle>
Trotz einer witterungsbedingten Stagnation des Gesamtmarktes konnte MIFA in
Q2 die schwache Entwicklung des ersten Quartals überkompensieren und in H1
ein Wachstum von +3,3% erzielen. Diese Entwicklung ist unverändert dem
kontinuierlich steigenden Umsatzanteil hochpreisiger Fahrräder geschuldet.
So konnte der Durchschnittspreis im Bereich E-Bikes durch den zunehmenden
Absatz von Rädern der Marken Grace und Smart sowohl im Vorjahresvergleich
als auch qoq gesteigert werden (Q2/13: 725 Euro, Q2/12: 627, Q1/13: 607
Euro). Aber auch im Bereich der konventionellen Räder konnte der
Durchschnittspreis in Q2 aufgrund der Umsätze von Steppenwolf um knapp 13%
erhöht werden. Durch die Ausweitung der Vertriebsaktivitäten bei Grace und
Steppenwolf erwarten wir eine Fortsetzung dieser Entwicklung in H2.
Die gestiegenen Durchschnittspreise und die folglich höheren
Deckungsbeiträge waren auch der Grund für den überproportionalen
Ergebnisanstieg in Q2. In Kombination mit der verbesserten Umsatzbasis
durch die ausgeweiteten Aktivitäten im Fachhandel, halten wir das Erreichen
eines ausgeglichenen Ergebnisses in H2 weiterhin für plausibel. Der
Free-Cash-Flow konnte in H1 ebenfalls um knapp 10 Mio. Euro auf -0,5 Mio.
Euro verbessert werden und dürfte auf Sicht des Gesamtjahres deutlich
positiv ausfallen. Die Gründe sind neben der gesteigerten Profitabilität
der Working Capital Abbau durch den Abverkauf der Smart E-Bikes und
geringere Investitionen.
Fazit: Die solide Entwicklung in Q2 sowie die positiven Aussichten bei
Grace und Steppenwolf haben den Vorstand dazu veranlasst, die Prognose für
das laufende Jahr zu bestätigen (Umsatz 120-130 Mio., EBIT-Marge 4-5%). Die
geplante Kooperation mit Hero Cycles dürfte nicht nur thematisch positiv
auf die Aktie wirken sondern sollte auch Kostenvorteile in der Herstellung
bringen und damit weiteres Umsatz- und Ergebnispotenzial für MIFA
erschließen. Wir haben unsere EPS Prognosen für 2013 ff. reduziert, um die
gestiegenen Finanzierungskosten der kürzlich platzierten Anleihe
abzubilden. Gleichzeitig haben wir unsere Erwartungen bezüglich der
Investitionen auf Basis der Aussagen des Managements reduziert und das
Kursziel leicht auf 9,60 Euro erhöht (zuvor: 9,20 Euro). Die Kaufempfehlung
wird bestätigt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12019.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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