Research-Studie


Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

- Zulassung zur Prostatabehandlung steht kurz bevor
- Neue Behandlungsgeräte sollen in Europa installiert werden
- Starkes Wachstum und Break-Even ab 2022 erwartet

Trotz pandemiebedingten Einschränkungen hat die MagForce AG in 2020 weitere
Fortschritte bei der Kommerzialisierung der eigenen Technologie gemacht.
Für die bereits zugelassene Behandlung bösartiger Gehirntumore in Europa
hatte die Gesellschaft vor Beginn der Corona-Pandemie einen deutlichen
Anstieg der Behandlungszahlen erreicht, welcher jedoch im Jahresverlauf
nicht fortgesetzt werden konnte. Nichtsdestotrotz stiegen die kommerziellen
Behandlungen auf einen neu-en Rekordwert von 0,53 Mio. EUR (VJ: 0,09 Mio.
EUR) an, hätten aber deutlich höher aus-fallen können. Erwartungsgemäß hat
die Gesellschaft, bereinigt um sonstige betriebliche Erträge, weiterhin ein
negatives EBIT in Höhe von -6,96 Mio. EUR (VJ: -6,20 Mio. EUR) ausgewiesen.

In dieser Entwicklung findet sich auch die Fortsetzung der Roll-Out-
Strategie wieder. So wurden in 2020 in der Paracelsus-Klinik in Zwickau und
am Hufeland Klinikum in Mühlhausen zwei NanoActivator-Geräte neu in Betrieb
genommen. Bei der geplanten Installation in den besonders von Covid-19
betroffenen Ländern Spanien und Italien kam es zu pandemiebedingten
Verzögerungen. Noch in 2021 soll aber in Spanien ein Behandlungsstandort an
einer Partnerklinik eröffnet werden. Zudem befindet sich die Gesellschaft
in fortgeschrittenen Verhandlungen mit möglichen Partnern in Österreich,
Deutschland und Italien, so dass ab 2022 an acht Standorten in Europa
Glioblastom-Behandlungen durchgeführt werden können.

Die MagForce AG hat auch bei der Zulassung der Technologie zur Behandlung
von Prostatakrebs in den USA weitere Fortschritte erzielt. In 2020 wurde
die Studienphase 2a, auch mit einem gestrafften Studienprotokoll,
erfolgreich gestartet und Anfang 2021 abgeschlossen. Bei den zehn in der
Studienphase 2a einbezogenen Patienten wurden im gestrafften
Behandlungsverfahren nur die erwarteten minimalen Nebenwirkungen beobachtet
und damit das bekannte sehr gute Sicherheits- und Verträglichkeitsprofil
bestätigt.

Auf diesen Erfolg aufbauend werden derzeit Patienten für die finale
Studienphase 2b rekrutiert, in der bis zu 100 Männer behandelt werden
sollen. Die Studie wird an allen derzeit verfügbaren drei MagForce-
Standorten in den USA durchgeführt, womit auch sichergestellt wird, dass
die entsprechenden Behandlungszentren direkt nach der Zulassung
betriebsbereit sind. Nach Unternehmensangaben wird mit dem Abschluss dieser
finalen Studienphase noch in der zweiten Jahreshälfte 2021 und damit mit
dem Start der Kommerzialisierung ab Mitte 2022 gerechnet. Zudem plant die
Gesellschaft die Prostata-Patienten in den USA im Rahmen eigener so
genannter 'Focal Treatment Centers', die durch eigenes Fachpersonal
betrieben werden, zu behandeln. Damit würde die gesamte
Behandlungswertschöpfung von der MagForce AG abgedeckt werden, was mit
deutlich höheren und nachhaltigeren Umsatzpotenzialen als beim Verkauf der
Behandlungsgeräte einhergeht.

In unseren Prognosen haben wir ab dem kommenden Geschäftsjahr 2022 einen
sichtbaren Umsatz- und Ergebnisanstieg unterstellt. Sowohl ein Anstieg der
kommerziellen Glioblastom-Behandlungen als auch der Beginn der Prostata-
Behandlungen ist hier abgebildet. Unseren Schätzungen zur Folge sollte die
MagForce AG gemäß unseren neuen Schätzungen damit in der Lage sein, den
Break-Even auf allen operativen Ebenen zu erreichen.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein unverändertes Kurs-
ziel in Höhe von 11,00 EUR (bisher: 11,00 EUR) ermittelt. Einerseits ergibt
der modelltechnische Roll-Over-Effekt eine Steigerung des Kursziels. Dem
steht jedoch eine Anhebung der gewogenen Kapitalkosten (WACC) entgegen, was
sich auf das Modellergebnis insgesamt ausgleichend ausgewirkt hat. Wir
vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22684.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 19.07.2021 (15:18 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 20.07.2021 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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