Research-Studie


Original-Research: SBF AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG
ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.03.2021
Kursziel: 12,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

2021 ist das Europäische Jahr der Schiene – Aussichten für SBF weiterhin
vielversprechend

Die verstärkte Nutzung des Schienenverkehrs ist eines der effizientesten
Mittel, um das Ziel des europäischen Green Deals – die Klimaneutralität bis
2050 – zu erreichen. Aktuell ist der Schienenverkehr in der EU für weniger
als 0,5% der verkehrsbedingten Treibhausgasemissionen verantwortlich,
trotzdem werden derzeit nur ca. 7% der Fahrgäste per Bahn befördert
(Quelle: Europäische Kommission). Um der Bahnindustrie mehr Aufmerksamkeit
zu verleihen, hat die EU 2021 zum Jahr der Schiene erklärt, was u.E. auch
am Markt positive Resonanz hervorruft.

Mit Hochgeschwindigkeit aus der „Corona-Pandemie“: Aufgrund der günstigen
CO2-Bilanz des Schienenverkehrs plant die Bundesregierung, die
Verkehrsleistung auf der Schiene bis 2030 zu verdoppeln. Dieses Vorhaben
kann jedoch nur gelingen, wenn eine entsprechende Infrastruktur geschaffen
wird, welche die Attraktivität der Bahn als Transportmittel steigert. Die
Deutsche Bahn hat deshalb allein in 2020 30 neue Hochgeschwindigkeitszüge
(mit der Option auf 60 weitere Züge) bestellt, bis 2026 soll die ICE-Flotte
auf 421 Züge (aktuell 303) ausgebaut werden. Auch in anderen europäischen
Ländern werden die Investitionen hochgefahren, sodass die europäische
Bahnvereinigung UNIFE von 2020 bis 2030 eine CAGR von 10% für den
Hochgeschwindigkeitszugmarkt prognostiziert. Diese Entwicklung macht sich
in den Auftragsbüchern der größten SBF-Kunden bereits bemerkbar. So
berichten die vier Branchenführer (Alstom hat das Transportsegment von
Bombardier übernommen) allesamt volle Auftragsbücher, die insgesamt 3,1
Mrd. Euro mehr als noch vor einem Jahr beinhalten.

[Tabelle]

Zwar dürften Beleuchtungs- und Deckensysteme wie jene SBFs nur einen
marginalen Anteil der Auftragsbestände ausmachen (MONe: 1%), dennoch sollte
das Unternehmen von den steigenden Investitionen in der Bahnindustrie
profitieren. So errechnet sich bei einem Marktanteil von rund 30% ein
Potenzial von 387,3 Mio. Euro, das in den kommenden 6 bis 8 Jahren allein
hieraus realisiert werden könnte. Wegen der langen Vorlaufzeiten von
Projekten im Bahnsektor dürfte die Investitionsoffensive jedoch nicht
unmittelbar in den Zahlen von SBF zu sehen sein, sondern sollte sich u.E.
erst in den Jahren nach 2023 bemerkbar machen. Dennoch untermauert dies
u.E. die Wachstumsaussichten eindrücklich.

Fazit: Wir sind davon überzeugt, dass die Emissionsvorteile des
Schienenverkehrs gegenüber anderen Transportmitteln die Auftragsbücher der
großen Zughersteller auch in Zukunft weiter füllen werden und SBF einer der
Hauptprofiteure in zweiter Reihe ist. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir
unser Rating bei einem unveränderten Kursziel von 12,50 Euro.


+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22162.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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