Research-Studie


Original-Research: SPORTTOTAL AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SPORTTOTAL AG

Unternehmen: SPORTTOTAL AG
ISIN: DE000A1EMG56

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.06.2019
Kursziel: 1,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

EU-Expansion der Streamingplattform schreitet voran

SPORTTOTAL hat jüngst durch die Partnerschaft mit zwei ausländischen
Fußballverbänden den ersten Schritt der geplanten EU-Expansion bekannt
gegeben.

Start des EU-Rollouts: Nachdem SPORTTOTAL im deutschen Markt seit Mitte
2017 bereits 530 Kamerasysteme installiert und dadurch u.E. großes Know-how
aufgebaut hat, rückt nun hinsichtlich des weiteren Kamera-Rollouts das
europäische Ausland in den Fokus. Zu den ersten europäischen Partnern zählt
zum einen die 1. Belgische Amateurliga (3. Liga mit 16 Vereinen), die bis
September mit den Kamerasystemen von SPORTTOTAL ausgestattet werden soll.
Zum anderen verkündete das Unternehmen gestern eine Partnerschaft mit dem
französischen Fußball-Regionalverband „Ligue Grand Est de Football“ (LGEF)
mit einer Laufzeit von acht Jahren. Von der LGEF nehmen drei Regionalligen
mit jeweils 14 Vereinen teil. Innerhalb der nächsten 12 Monate möchte das
Unternehmen in insgesamt drei Ländern außerhalb Deutschlands aktiv sein,
sodass mit mindesten einem weiteren Markteintritt zu rechnen ist.
Strategisch halten wir es für sinnvoll, den Fokus nicht auf die niedrigeren
Ligen im Heimatmarkt Deutschland zu legen, sondern verstärkt die höheren
Ligen im EU-Ausland zu adressieren.

Konkret plant SPORTTOTAL in der ersten Expansionsphase die europäischen
Kernmärkte zu erschließen (Österreich, Schweiz, Benelux, Italien und
weiteres Westeuropa). Hier dürfte der Rollout aufgrund der guten
Infrastruktur sowie vergleichbarer Strukturen der Sportverbände am
zügigsten möglich sein. Bis Ende 2019 kalkuliert SPORTTOTAL daher mit
insgesamt 800 installierten Kamerasystemen, die bis 2024 auf 7.000
signifikant gesteigert werden sollen. In der zweiten Expansionsphase, die
frühestens in 2020 beginnt, adressiert das Unternehmen dann Osteuropa, die
Türkei sowie ausgewählte Länder in Afrika.

Da SPORTTOTAL die Kosten für die Kamerasysteme sowie deren Installation
(MONe: ca. 10 Tsd. Euro pro Kamera) in der Regel selbst trägt, gehen wir
für die angestrebte Expansion von einem erheblichen Kapitalbedarf i.H.v.
rund 60 bis 80 Mio. Euro aus. Um diesen CAPEX-Bedarf ohne größere
Verwässerung der Aktionäre stemmen zu können, gab SPORTTOTAL bereits Anfang
des Jahres erste Informationen zur Fremdkapitalfinanzierung mittels eines
Reserved Alternative Investment Funds (RAIF) bekannt.

Außerordentlicher Ertrag durch Übertragung der IP-Rechte: Die SPORTTOTAL AG
wird nun die gewerblichen Schutzrechte an der Technologieplattform für die
Märkte außerhalb Deutschlands an die neu gegründete SPORTTOTAL
International SA übertragen. Im Gegenzug erhält die
100%-Tochtergesellschaft sporttotal.tv gmbh in einem Zeitraum von drei
Jahren insgesamt 25 Mio. Euro. Im laufenden Geschäftsjahr sollen davon
bereits 10 Mio. Euro fließen und als außerordentlicher Ertrag erfasst
werden. Darüber hinaus partizipiert die SPORTTOTAL AG auch an der
operativen Entwicklung der SPORTTOTAL International SA, da sie 51% über die
sporttotal.tv gmbh hält und diese als assoziiertes Unternehmen nach der
Equity-Methode bilanziert.

Aus der europäischen Expansion rechnet die SPORTTOTAL International SA im
Jahr 2024 mit Erlösen durch lokale Werbepartner, nationale Sponsoren,
bezahlte Inhalte sowie Mehrwertdienste von über 80 Mio. Euro sowie einer
EBITDA-Marge von deutlich mehr als 50%. Sobald die erste Tranche des
Investmentfonds ausgezahlt wurde und damit die noch bestehenden
Unsicherheiten bzgl. der RAIF-Finanzierung schwinden, werden wir unser
Bewertungsmodell hinsichtlich der EU-Expansion sowie der neuen
Finanzierungsstruktur umfangreich überarbeiten.

Fazit: Damit die Equity Story am Kapitalmarkt wieder mehr Aufmerksamkeit
bekommt, bedarf es u.E. neben Erfolgsmeldungen im
Rennstreckenprojektgeschäft vor allem auch Fortschritten bei der
Monetarisierung der sporttotal.tv-Plattform. Da SPORTTOTAL in den letzten
Wochen bereits einige Zwischenziele erreicht hat, bestätigen wir unsere
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 1,80 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18333.pdf

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Anleihe im Fokus

Ekosem-Agrar AG: 7,50%-Anleihe kann ab heute gezeichnet werden.

Emissionsvolumen der 5-jährigen Anleihe bis zu 100 Mio. Euro, Zeichnungsfrist vom 28.06.- 26.07.2019 (voraussichtlich)


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- Stückelung: 1.000 Euro
- Kupon: 7,50 Prozent p.a.
- Laufzeit: 5 Jahre
- Rückzahlung: 1. August 2024 (Call Option ab 1. August 2021)
- Zinszahlung: Jährlich, jeweils am 1. August

Anleihe im Fokus

6%-MOREH-Anleihe: JETZT ZEICHNEN, Börse München

Immobilienbestandshalter bietet diversifiziertes Portfolio, attraktiven Kupon und umfangreiche Sicherheiten


- Emissionsvolumen bis zu 35 Mio. Euro
- ISIN DE000A2YNRD5
- Kupon 6%, Laufzeit 5 Jahre, halbjährliche Zinszahlung
- Familiengeführte Immobilien Gruppe mit jahrzehntelangem Track Record.
- Diversifiziertes Objekt-Portfolio im Wert von ca. 77 Mio. Euro
- Familiengeführte Immobilien Gruppe mit jahrzehntelangem Track Record.
- Umfangreiche Besicherung u.a. 100%ige Ausschüttungssperre, Verpfändung der Immobiliengesellschaften

Interview im Fokus

„Schnelleres Wachstum mit Wasserstoff“

Mit dem Einstieg in die Wasserstoff-Technologie erschließt sich SFC Energy ein besonders dynamisches Segment. „Mittelfristig ist das Marktvolumen für Wasserstoff-Brennstoffzellen noch größer als im Direkt-Methanol-Bereich. Zivile Massenanwendungen könnten sich dabei zu einem echten Wachstumsbooster entwickeln“, ist CEO Dr. Peter Podesser überzeugt. Im Financial.de-Interview spricht der SFC-Vorstandschef u. a. über die aktuelle Euphorie für Brennstoffzellen-Aktien, die geplante Kapitalmaßnahme und das mittelfristige Umsatzziel von 100 Mio. Euro.

Event im Fokus

m:access Fachkonferenzen
Beteiligungsgesellschaften, Consumer/Leisure


17. Juli 2019: m:access Fachkonferenz Beteiligungsgesellschaften
18. Juli 2019: m:access Fachkonferenz Consumer/Leisure
Veranstaltungsort: Börse München
Mehr Informationen

Zur Veranstaltung können sich nur professionelle Investoren anmelden.

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Studie GBC Best of m:access I.2019: Weiter im Aufwind und mit starker Outperformance

Das Qualitätssegment m:access hat sich in den letzten Jahren fulminant entwickelt und ist auch 2018 weiter gewachsen. Zuletzt umfasste der m:access einen Rekordwert von 60 Unternehmen unterschiedlichster Branchen mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von rund EUR 12 Mrd. Der von GBC berechnete m:access Index hat im Betrachtungszeitraum eine starke Outperformance gezeigt. Auch für die neue Top 15 Best-Of-Auswahl sind die Analysten wieder sehr positiv gestimmt. Die Studie steht kostenlos zum Download zur Verfügung.

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Westwing Group AG

Webcast H1 2019 Earnings Call

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Original-Research: SFC Energy AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Hinzufügen

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