Research-Studie


Original-Research: capsensixx AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu capsensixx AG

Unternehmen: capsensixx AG
ISIN: DE000A2G9M17

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.05.2019
Kursziel: 16,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Benjamin Marenbach

coraixx-Investitionen und Nachlaufeffekte bei Axxion belasten Q1

Die capsensixx AG hat Anfang letzter Woche Zahlen zu Q1 2019 bekannt
gegeben und diese
am vergangenen Freitag teilweise korrigiert.

[Tabelle]

Die Umsatzerlöse des Konzerns sanken gegenüber dem Vorjahresquartal leicht
(-1,5%). Bereinigt um durchzureichende Performance-Fees legten die
Nettoprovisionserlöse jedoch um rund 4% zu. Das EBITDA vor Minderheiten
(Anteil ca. 50%) lag mit 1,6 Mio. Euro um 23,0% unter dem Vorjahreswert.
Der Periodenüberschuss nach Minderheiten war mit -0,1 Mio. Euro (Vorjahr:
0,6 Mio. Euro) sogar negativ. Die wesentlichen Ergebniskennzahlen sind v.a.
aufgrund der Belastungen durch coraixx rückläufig. Diese schlagen mit ca.
0,6 Mio. Euro zu Buche. Ohne coraixx wäre das EBITDA vor Minderheiten noch
um 8,9% rückläufig gewesen, das Ergebnis nach Steuern (ex-coraixx und vor
Minderheiten) sank allerdings stärker (-28,0%).

Auf Einzelsegmentebene war der Ergebnisrückgang neben coraixx insbesondere
auf die Axxion zurückzuführen, die noch unter den Nachwirkungen der
schlechten Kapitalmarktentwicklung in Q4 2018 stand. Dabei dürften v.a.
deutlich niedrigere AuMs zu Beginn des Jahres für das rückläufige
Segment-Ergebnis (-13%) gesorgt haben. Gleichzeitig konnten die AuMs in Q1
2019 wieder um 3,5% auf 8,8 Mrd. Euro gesteigert werden. Auf der DVFA
Konferenz letzte Woche berichtete der Vorstand zudem von einem weiteren
Anstieg der AuMs bis zum 30. April auf ca. 9,1 Mrd. Euro. Oaklet erzielte
dagegen ein Rekordquartal (Segment-Ergebnis +31%). Der Ausbau des
Third-Party-Geschäfts und Nachholeffekte aufgrund von regulatorischen
Änderungen (Anti-Tax-Avoidance-Directive) in Luxemburg trugen zu dieser
erfreulichen Entwicklung bei.

Guidance und Prognosen: Für das Gesamtjahr rechnet capsensixx mit einer
Fortschreibung des langfristigen Erfolgskurses bei Axxion, einer
Fortsetzung des Wachstums bei Oaklet und hoher Dynamik im Segment
Digitization & IT Services. Die Guidance (Steigerung der AuMs um 3 bis 5%
sowie leichte Verbesserung des EBITDAs) wurde im Rahmen des Q1-Berichts
nicht erwähnt. Wir hatten uns auf EBITDA-Ebene bereits leicht unter Vorjahr
positioniert.

Fazit: Die Equity Story der capsensixx hängt nach wie vor von der Umsetzung
der Wachstumsstrategie im Segment Digitization & IT Services ab. Sollte es
der Gesellschaft gelingen, diese schnell umzusetzen, wäre das
Upside-Potenzial groß. Ohne die Ergebnisbelastungen aus coraixx (ca. 1 Mio.
Euro im GJ 2019) wirkt die Aktie aktuell günstig. Wir bestätigen daher
unser Kursziel von 16,00 Euro bei unveränderter Kaufempfehlung.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18099.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Interview im Fokus

„Schnelleres Wachstum mit Wasserstoff“

Mit dem Einstieg in die Wasserstoff-Technologie erschließt sich SFC Energy ein besonders dynamisches Segment. „Mittelfristig ist das Marktvolumen für Wasserstoff-Brennstoffzellen noch größer als im Direkt-Methanol-Bereich. Zivile Massenanwendungen könnten sich dabei zu einem echten Wachstumsbooster entwickeln“, ist CEO Dr. Peter Podesser überzeugt. Im Financial.de-Interview spricht der SFC-Vorstandschef u. a. über die aktuelle Euphorie für Brennstoffzellen-Aktien, die geplante Kapitalmaßnahme und das mittelfristige Umsatzziel von 100 Mio. Euro.

GBC-Fokusbox

Studie GBC Best of m:access I.2019: Weiter im Aufwind und mit starker Outperformance

Das Qualitätssegment m:access hat sich in den letzten Jahren fulminant entwickelt und ist auch 2018 weiter gewachsen. Zuletzt umfasste der m:access einen Rekordwert von 60 Unternehmen unterschiedlichster Branchen mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von rund EUR 12 Mrd. Der von GBC berechnete m:access Index hat im Betrachtungszeitraum eine starke Outperformance gezeigt. Auch für die neue Top 15 Best-Of-Auswahl sind die Analysten wieder sehr positiv gestimmt. Die Studie steht kostenlos zum Download zur Verfügung.

News im Fokus

Linde Signs Long-Term Agreement with ExxonMobil to Supply Integrated Manufacturing Complex in Singapore

25. Juni 2019, 13:00

Aktueller Webcast

Stealth BioTherapeutics

The BMO Capital Markets 2019 Prescriptions for Success Healthcare Conference

25. Juni 2019

Aktuelle Research-Studie

Original-Research: Valneva SA (von First Berlin Equity Research GmbH): Kaufen Valneva SA

25. Juni 2019