Original-Research: Ropal Europe AG - von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Ropal Europe AG

Unternehmen: Ropal Europe AG
ISIN: DE000A0SMMA0

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 13.06.2012
Kursziel: EUR 30,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 16.03.2012 (Rating Buy, Kursziel EUR 30,10)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Wichtiger Entwicklungsauftrag aus der Autoindustrie

Die Ropal Europe AG hat mit der Takata PlasTec GmbH einen
Entwicklungsauftrag für den Einsatz des Chrom-Optics-Verfahrens bei der
Fertigung verschiedener 'Automotive Interieur Anbauteile' abgeschlossen.
Ziel der Vereinbarung ist es, das Chrom-Optics-Verfahren einem 'großen
deutschen Automobilhersteller' anzubieten.

Takata PlasTec entwickelt und fertigt im eigenen Werk in Bad Kissingen -
Albertshausen u. a. anspruchsvolle Sichtteile aus Kunststoff für den
Kfz-Innen-und Außenbereich. Daraus erschließt sich nach u. E. unmittelbar
die Bedeutung dieses Entwicklungsauftrages: Wir gehen davon aus, dass Ropal
nach einem erfolgreichen Abschluss erstmals eine Direktlizenz mit einem
Hersteller/Zulieferer vereinbaren könnte; damit verbunden wäre auch der
Verkauf einer Chrom-Optics Anlage bzw. entsprechender Anlagenmodule.

Nach dem Auftrag zur Beschichtung von Kfz-Außenteilen für die Carlsson
Autotechnik ist die Vereinbarung mit Takata PlasTec die zweite
Erfolgsmeldung mit der Automobilindustrie in diesem Jahr. Sie bestätigt die
eingeschlagene Unternehmensstrategie, wonach sich Ropal bei der Entwicklung
und Vermarktung des Chrom-Optics-Verfahrens auf klar definierte Zielkunden
und Projekte konzentriert, um Schritt für Schritt neue Branchen und Märkte
zu erschließen.

Wir bekräftigen unser Buy-Rating. Unser Kursziel von EUR 30,10 basiert auf
einem dreistufigen DCF-Modell. Zugrunde liegen WACC von derzeit 15,1% und
ein aus Fundamentalfaktoren abgeleitetes Beta von 3,0. Nach Erreichen
unseres Kursziels würde Ropal mit 9,8x 2014e EV/EBIT und 12,3x 2014e KGV
bewertet werden.

Der Marktdurchbruch des Chrom-Optics-Verfahren steht weiterhin am Anfang.
Folglich sind unsere Ergebnisschätzungen systembedingt mit einer hohen
Unsicherheit verbunden. Risiken sehen wir im Fall (1) unerwarteter Probleme
oder Verzögerungen beim Beginn der Großserienfertigung, (2) eines
ungünstigen Ausgangs des neuen Schiedsverfahrens mit der Hoppe Holding AG
sowie (3) einer konjunkturell bedingten Abschwächung der
Investitionsbereitschaft.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11653.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.