Original-Research: asknet AG - von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu asknet AG

Unternehmen: asknet AG
ISIN: DE0005173306

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 16.08.2012
Kursziel: EUR 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 09.08.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Auf dem besten Weg

Gestern hat asknet seinen Halbjahresbericht veröffentlicht. Die für die
Einschätzung der operativen Ertragslage relevanten Service Revenues
verbesserten sich im zweiten Quartal um 6,3%, nachdem im ersten Quartal
noch ein Rückgang von -15,2% vermeldet werden musste. Damit konnte asknet
wie erwartet auf den Wachstumspfad zurückkehren, den das Unternehmen
bereits zwischen 2003 und 2011 ununterbrochen beschritten hatte. Nach der
Straffung der Organisationsstruktur und der Gewinnung eines neuen
Großkunden konnte beim operativen Ergebnis erneut eine deutliche
Verbesserung erzielt werden: Das EBIT stieg im zweiten Quartal auf EUR
-0,04 Mio. von EUR -0,8 Mio. in Q2/11 an. Zum Halbjahr steht nun nur noch
ein kleiner Verlust von weniger als EUR -0,1 Mio. (nach EUR -1,0 Mio. in
H1/11) in den Büchern. Die unverschuldete Gesellschaft konnte Vor- und
Nachsteuergewinne in etwa dieser Größenordnung erzielen. Bezogen auf 5,0
Mio. Aktien entspricht dies einem EPS von EUR -0,02. Der operative Cashflow
lag zum Halbjahr bei EUR -0,9 Mio., was insbesondere auf
Saisonalitätseffekte zurückzuführen ist.

Die Guidance, im laufenden Jahr erstmals die operative Gewinnzone zu
erreichen, wurde vom Management bestätigt. Für das Gesamtjahr rechnen wir
mit Service Revenues von EUR 10,3 Mio. (+4,6% YoY) und einem operativen
Ergebnis von EUR 0,3 Mio. (EBIT-Marge 3,4%). Bedingt durch die ganzjährige
Konsolidierung von CyberLink erwarten wir für das kommende Jahr einen
Anstieg der Service Revenues auf EUR 11,4 Mio. (+11,0% YoY) und des EBITs
auf rund EUR 0,8 Mio. (entsprechend einer Marge von 7,4%).

Unser Kursziel von EUR 4,00 je Aktie ist das Ergebnis eines dreistufigen
standardisierten DCF-Modells, das von Peergroup-Multiplikatoren des Best
Comparables Digital River und einer breiten Palette von
Internet-Software-Unternehmen unterstützt wird. Gegenüber dem letzten
Schlusskurs von EUR 1,85 je Aktie ergibt sich ein Kurspotenzial von 116,2%.
Wir bestätigen daher unser Buy-Rating.

Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir die folgenden Risiken: (1)
Anhaltende operative Verluste seit dem Börsengang 2006, (2) Abhängigkeit
von Großkunden, (3) hohe Wettbewerbsintensität und niedrige
Markteintrittsbarrieren, (4) Abhängigkeiten von der allgemeinen
Wirtschaftslage (5) möglicher Stock Overhang, und (6) operative
Ertragsentwicklung der Kunden schlägt sich unmittelbar bei asknet nieder.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11694.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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