Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,65 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Im Jahr 2011 konnte der Rückgang des deutschen Bierabsatzes erstmals seit
vielen Jahren gestoppt werden. Mit 98,24 Mio. hl lag der deutschlandweite
Bierabsatz im abgelaufenen Geschäftsjahr nahezu auf Vorjahresniveau.
Nochmals deutlich besser verlief die Entwicklung in Bayern, dem
Hauptabsatzgebiet der BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (BHB AG). Hier wurde
sogar ein Anstieg des Absatzes um 2,2 % verzeichnet.

Diese gute Branchenentwicklung in Deutschland setzte sich zwar auch in den
ersten beiden Monaten des Jahres 2012 fort, jedoch zeigten sich die
Folgemonate schwächer. Insbesondere der Mai 2012 präsentierte sich, mit
einem Rückgang um -2,4 %, schwach. Grund hierfür dürfte unter anderem die
durchwachsene Wetterlage gewesen sein.

Auf die gesamte Periode der ersten fünf Monate gesehen, entwickelte sich
der deutsche Biermarkt um 2,3 % rückläufig. In Bayern konnte hingegen sogar
ein leichtes Plus von 0,2 % verzeichnet werden.

Vor diesem Hintergrund ist es erfreulich, dass die BHB AG ihren Bierabsatz
im ersten Halbjahr 2012 mit 105 Tsd. hl auf dem Vorjahresniveau
stabilisieren konnte. Damit liegt die Absatzentwicklung des Unternehmens im
ersten Halbjahr im Rahmen unserer Erwartungen. An unserer Umsatzprognose
für das Gesamtjahr 2012 halten wir aus diesem Grund unverändert fest und
gehen nach wie vor von einer leichten Umsatzsteigerung um 0,5 % auf 16,18
Mio. € aus.

Die Preisentwicklung am Biermarkt hat sich in den ersten fünf Monaten 2012
zudem weiter verschärft. Während die Erzeugerpreise für Bier von Januar bis
Mai 2012 um 2,1 % gestiegen sind, haben sich die Verbraucherpreise
unterproportional um 1,1 % nach oben entwickelt. Erzeuger- und
Verbraucherpreisen haben sich damit im bisherigen Jahresverlauf so stark
angenähert wie in den vergangen sechs Jahren nicht. Wir gehen jedoch
weiterhin davon aus, dass die BHB AG diesen Tendenzen mit Kostensenkungen
entgegensteuern kann, so dass wir auch unsere Ergebnisprognose mit einem
EBIT auf dem Vorjahresniveau von 0,47 Mio. € bestätigen.

FAZIT: Angesichts der stabilen Absatzentwicklung im ersten Halbjahr 2012
und der entsprechend bestätigten Prognosen, belassen wir auch unser
Kursziel von 3,65 € unverändert. Das Kurspotenzial ist damit weiterhin sehr
attraktiv. Wir sehen die Aktie der BHB AG als attraktives Substanzwert– und
Dividenden-Investment und behalten unser Rating KAUFEN bei.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11665.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.