Research-Studie


Original-Research: wallstreet:online AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu wallstreet:online AG

Unternehmen: wallstreet:online AG
ISIN: DE000A2GS609

Anlass der Studie: Researchstudie (Coverage Initiated)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 46,70 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Noch dynamischeres Wachstum mit Börsennews in Aussicht bei einem sehr
skalierbaren Geschäftsmodell

Die wallstreet:online AG (w:o) konnte über die vergangenen 5 Jahre
sukzessive im Umsatz wachsen und steigerte im abgelaufenen GJ 2016 den
Umsatz um 12,3% auf 2,83 Mio. € (VJ: 2,52 Mio. €). Der Grund für das
dynamische Wachstum waren insbesondere die höheren Werbeeinnahmen aus dem
Segment Investor Relations. Dieser dynamische Wachstumstrend setzte sich
über das laufende GJ 2017 fort. So steigerte das Unternehmen zum 1.
Halbjahr 2017 den Umsatz um 60,0% auf ein Rekordniveau von 2,00 Mio. € (VJ:
1,25 Mio. €). Die hohe Wachstumsgeschwindigkeit führte dazu, dass das
Unternehmen im laufenden GJ bereits viermal die eigenen Prognosen angehoben
hat.

Der deutliche Umsatzanstieg spiegelte sich auch ergebnisseitig wider. Zum
GJ 2016 erhöhte sich das EBIT um 137,0% auf 0,18 Mio. € (VJ: 0,08 Mio. €).
Hintergrund hierfür sind die stabilen Kosten des Unternehmens. Diese
Entwicklung wird noch deutlicher im 1. Halbjahr 2017, indem sich das EBIT
von -0,05 im Vorjahr auf 0,57 Mio. € (1. HJ 2017) steigerte. Damit einher
ging eine EBIT-Margenerhöhung auf 28,7% (VJ: neg.). Die hohe
Kostendisziplin führte darüber hinaus zu rückläufigen Kostenpositionen in
den Bereichen Materialaufwand, sonstige betriebliche Aufwendungen und
Abschreibungen. Einzig der Bereich Personalaufwand erhöhte sich von 0,74
Mio. € (1. HJ 2016) auf 0,88 (1. HJ 2017) durch erfolgsabhängige
Vergütungen. Dies zeigt die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells. Wir
gehen davon aus, dass die Ergebnisse sich bei weiteren Umsatzsteigerungen
weiterhin überproportional verbessern werden.

Mit der im September 2017 vermeldeten geplanten Akquisition von
Boersennews.de soll die Marktposition von w:o noch weiter ausgebaut werden.
Bezogen auf die Unique User-Zahlen sollten beide Unternehmen auf etwa 1,25
Mio. User kommen und sich somit als klare Nr. 2 etablieren (1,08 Mio. User
davon durch w:o). Zudem gehen wir davon aus, dass auch die
Finanz-Community, welche bereits zu den wichtigsten Deutschlands zählt,
weiter gestärkt wird.

Wir erwarten, dass sich das dynamische Wachstum des 1. Halbjahres weiter
fortsetzen wird und gehen davon aus, dass sich der Umsatz um 79,0% auf 5,07
Mio. € steigern wird (VJ: 2,92 Mio. €). Hintergrund dieser äußerst
dynamischen Entwicklung ist die Gewinnung wichtiger Kunden im Segment
Investor Relations. Gemäß unserer Einschätzung sollte dieser Bereich mit
3,00 Mio. € den wichtigsten Umsatztreiber darstellen und gleichzeitig mit
370,4% das größte Wachstum vorweisen (VJ: 0,64 Mio. €). Für das
Geschäftsjahr 2018 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 7,53 Mio.
€ und entsprechend eine Steigerung um 48,6%. Einen maßgeblichen
Umsatzbeitrag sollte hier die geplante Übernahme der Markets Inside Media
GmbH (boersennews.de) liefern.

Mit den steigenden Umsätzen sollten auch deutlich höhere Ergebnisniveaus
erreicht werden können. Unseres Erachtens sollte die wallstreet:online AG
im Jahr 2017 durch die steigenden Umsätze eine EBIT-Marge in Höhe
von 38,0% erzielen können (VJ: 6,4%). Entsprechend gehen wir von einer
EBIT-Steigerung von 956,1% auf 1,93 Mio. € aus (VJ: 0,18 Mio. €). Der
Effekt der hohen Skalierbarkeit sollte sich auch nach der Akquisition der
Markets Inside Media (börsennews.de) in 2018 weiter fortsetzen und wir
erwarten, dass die EBIT-Marge auf 44,0% durch den höheren Umsatz ansteigt.
Insgesamt erwarten wir für das Jahr 2018 eine Steigerung des EBIT um 72,3%
auf 3,32 Mio. € (VJ: 2,02 Mio. €), wobei Markets Inside Media einen
anorganischen EBIT-Beitrag in Höhe von 1,19 Mio. € liefern sollte.

Vor dem Hintergrund des äußerst skalierbaren Geschäftsmodells und der
dynamischen Umsatzentwicklung gehen wir von signifikanten
Margenverbesserungen aus. Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen
fairen Wert von 46,70 € je Aktie ermittelt und vergeben somit das Rating
Kaufen. 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15995.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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