Research-Studie


Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG

Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE000A1K0201

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2016/17
Empfehlung: Halten
seit: 17.07.2017
Kursziel: 26,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 11.03.2013, vormals Kaufen
Analyst: Alexander Langhorst

2016/17 am Ende etwas besser als erwartet

Nach dem heftigen Ergebniseinbruch bei der GESCO AG im abgelaufenen
Geschäftsjahr, der allerdings zu einem Großteil auf die Abschreibungen im
Zuge der Verkaufsabsichten für Protomaster zurückzuführen ist, deuten die
aktuellen Auftragseingänge sowie die Kommentare des Managements darauf hin,
dass – wie von uns vermutet – das Margen- und Ergebnistief im ersten
Halbjahr 2016/17 gesehen worden sein sollte.

Wir befürworten den konsequenten Schritt zum Verkauf der Protomaster, da
damit eine potenzielle Verlustquelle für die kommenden Jahre geschlossen
wird, die zudem in den letzten Quartalen eine überproportionale
Aufmerksamkeit des Managements erfordert hat und offensichtlich auch
zukünftig weiter gefordert hätte. Der nahezu parallele Zukauf von PGW
stärkt unseres Erachtens den GESCO-Konzern deutlich.

Die mittelfristige EBIT-Zielmarge von 8 Prozent halten wir für absolut
realistisch erreichbar, berücksichtigt man, dass die durchschnittliche
EBIT-Marge des Konzerns in den letzten 15 Jahren bei 7,6 Prozent lag und
dabei in diesem Zeitraum sogar zwei Finanz- und Wirtschaftskrisen enthalten
sind.

Aufgrund der Anhebung unserer Gewinnschätzungen und des unverändert
positiven mittelfristigen Ausblicks erhöhen wir auch unser Kursziel für die
GESCO-Aktie von 24 auf 26 Euro. Dabei bestätigen wir angesichts des
begrenzten Kurspotenzials unsere „Halten“-Empfehlung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15407.pdf

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GSC Research GmbH
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