Research-Studie


Original-Research: artec technologies AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu artec technologies AG

Unternehmen: artec technologies AG
ISIN: DE0005209589

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,45 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Felix Gode CFA, Marcel Goldmann

Aufbau des Cloud-Geschäfts eröffnet hohes Wachstumspotenzial; Umsatz- und
Ergebnis jedoch zunächst belastet; Mittelfristig deutliche Skaleneffekte zu
erwarten

Die artec technologies AG hat im GJ 2016 begonnen das Geschäftsmodell zu
erweitern. Im ersten Schritt wurden die beiden Softwareplattformen für die
Videoüberwachung (MULTIEYE) und den Broadcast-Bereich (XENTAURIX) auf den
neusten technologischen Stand gebracht. Im laufenden Jahr wird für
XENTAURIX eine Cloud-Lösung aufgebaut. Diese soll in Zukunft das
Projektgeschäft ergänzen und aufgrund der Skalierbarkeit zum Ertragsmotor
werden.

Im GJ 2016 erzielte artec Umsatzerlöse in Höhe von 2,47 Mio. EUR und damit
28,7% weniger als im Vorjahr. Diese Entwicklung war vor allem auf gebundene
Mitarbeiterkapazitäten für die Weiterentwicklung der Software und
Technologieplattformen zurückzuführen, jedoch sollten die Anstrengungen das
Unternehmen in eine aussichtsreiche Position für die kommenden Jahre
gebracht haben.

Aufgrund der beschriebenen Fokussierung auf die technologische Entwicklung
lag auch das operative Ergebnis deutlich unter dem Vorjahreswert. So betrug
das EBITDA -0,11 Mio. EUR nach 1,03 Mio. EUR im Vorjahr.

Einhergehend mit dem erfolgreichen Aufbau des Cloud-Geschäfts, wo bereits
ein wichtiger internationaler Referenzkunde gewonnen werden konnte, spricht
artec heute nicht nur einen viel größeren Kundenkreis an. Vielmehr wird
sich das Geschäftsmodell verändern. Dies eröffnet zusätzliches
Umsatzpotenzial. Mit zunehmendem Anteil des Cloud-Geschäfts werden die
Umsatzerlöse stabiler und planbarer, was die Umsatzvolatilität in Zukunft
senken dürfte. Auch die wiederkehrenden Wartungs- und Serviceerträge
dürften mit steigender Anzahl an realisierten Projekten eine zunehmende
Rolle spielen.

Das GJ 2017 sollte ein Übergangsjahr sein. Vor dem Hintergrund des Aufbaus
des Cloud-Geschäfts erwarten wir eine flache Umsatzentwicklung gegenüber
2016. Das EBITDA sollte leicht negativ sein.

Im Jahr 2018 sollte dann der Turnaround gelingen. Insbesondere die hohe
Skalierbarkeit der Cloud-Sparte sollte sich in den kommenden Jahren
bemerkbar machen, so dass wir mit einem EBITDA von 0,41 Mio. EUR für 2018
und 1,53 Mio. EUR für 2019 rechnen - Tendenz weiter steigend.

Hinsichtlich der erwarteten EBITDA-Marge von über 30% haben wir unsere
grundsätzliche Erwartungshaltung die Rentabilität der artec betreffend
unverändert belassen. Weiterhin messen wir der XENTAURIX-Technologie ein
hohes Potenzial bei, das über die kommenden Jahre gehoben werden kann.
Durch die Weiterentwicklung der Lösung hat sich zunächst eine Verschiebung
der Materialisierung ergeben. Dies ist jedoch als positiv einzustufen, da
die Weiterentwicklung die Alleinstellung und technologische
Marktführerschaft des Unternehmens nochmals gefestigt haben dürfte.

Auf Basis der angepassten Prognosen für die GJ 2017-2019 haben wir unser
Kursziel für die artec technologies AG von zuvor 8,20 EUR auf 6,45 EUR
gesenkt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus ergeben sich daraus
unverändert ein hohes Kurspotenzial und damit weiterhin das Rating KAUFEN.
Das laufende Geschäftsjahr sollte durch den Aufbau des Cloud-Geschäfts die
Grundlage für ein dynamisches Umsatzwachstum ab 2018 bilden. Mittel- und
langfristig sind wir davon überzeugt, dass die artec technologies AG
deutlich höhere Rentabilitätsniveaus erreichen kann.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15323.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


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