Research-Studie


Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG
ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.06.2017
Kursziel: 3,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Ringmetall meldet Akquisition zum Ausbau der Marktstellung in China und
kündigt weitere Zukäufe an

Ringmetall hat heute die Übernahme des chinesischen Spannringproduzenten
HongRen im Rahmen eines Asset Deals bekannt gegeben.

Kauf eines in China gut positionierten Wettbewerbers: Im Geschäftsjahr 2016
erzielte HongRen mit 29 Mitarbeitern einen Umsatz i.H.v. rund 1,2 Mio. Euro
bei einem deutlich positiven Ergebnis (MONe: Kaufpreis rd. 1 Mio. Euro).
Das Unternehmen produziert neben Fassspannringen auch Hebelverschlüsse für
Industriefässer und verfügt über langjährige Geschäftsbeziehungen zu
wichtigen Kunden der Verpackungsindustrie, darunter auch zum Asiengeschäft
des weltweit führenden Fassproduzenten und Ringmetall-Großkunden Greif. Zur
Hebung von Synergien kündigte Ringmetall die Verlagerung der Produktion von
HongRen an den chinesischen Standort der Ringmetall Gruppe in Changshou an.
Der Ausbau der Produktionskapazitäten soll darüber hinaus auch den Export
nach Singapur, Malaysia, Korea und Australien ermöglichen.

Anorganische Wachstumsstrategie wird vorangetrieben: HongRen wird in die
neu gegründete Gesellschaft Berger Hong Kong eingebracht werden, an der die
ehemalige Eigentümerfamilie von HongRen mit 20% beteiligt sein soll. Mit
dem Abschluss der Transaktion wird nicht vor Q4 gerechnet. Zugleich gab
Ringmetall aber fortgeschrittene Gespräche mit einem weiteren
Zielunternehmen bekannt, so dass in 2017 mindestens eine weitere
Akquisition zu erwarten ist. Den anorganischen Umsatzzuwachs für 2017
bezifferte Ringmetall im kürzlich veröffentlichten Konzernabschluss auf 3,0
bis 20,0 Mio. Euro. Mittelfristig rechnet der Vorstand bis 2021 mit einem
Gruppen-Umsatz i.H.v. mehr als 200 Mio. Euro, wovon u.E. rund 70 bis 80
Mio. Euro aus anorganischem Wachstum resultieren dürften. Angesichts des
regelmäßig starken Free Cashflows (2016: 6,9 Mio. Euro) sowie der deutlich
reduzierten Verschuldung (MONe 2017: Net Debt/EBITDA 0,9x) sehen wir das
Unternehmen für weitere kleinere und mittelgroße Akquisitionen gut
positioniert. Sollten Großübernahmen vergleichbar der des Ende 2016
übernommenen US-amerikanischen Spannringspezialisten Self Industries
angestrebt werden, schließen wir aber auch eine weitere Kapitalerhöhung zur
Wachstumsfinanzierung nicht aus.

Prognoseänderungen: Wir haben die heute gemeldete Akquisition in unser
Modell eingearbeitet, rechnen aber erst für 2018 mit einem Umsatz- und
Ergebnisbeitrag. Angesichts des stetig wachsenden Synergiepotenzials im
Konzern halten wir das obere Ende des mittelfristig avisierten
EBITDA-Margenniveaus von 12,5% bis 15,0% für zunehmend realistisch und
heben daher auch unsere mittel- und langfristigen Margenerwartungen leicht
an.

Fazit: Nachdem in 2016 die Integration von Self Industries im Fokus stand,
dürfte das anorganische Wachstumstempo nun wieder gesteigert werden.
Gepaart mit der positiven organischen Entwicklung des Unternehmens rechnen
wir mit gutem Newsflow in H2. Nach Anhebung der Prognosen und Umstellung
des DCF-Modells auf das neue GJ bekräftigen wir das Rating „Kaufen“ mit
einem Kursziel von 3,90 Euro (zuvor: 3,50 Euro).



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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15321.pdf

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