Research-Studie


Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: n.a.
seit: 19.05.2017
Kursziel: n.a.
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Erfreuliche Umsatzentwicklung aber weiterhin angespannte
Finanzierungssituation

curasan hat gestern den Q1-Bericht veröffentlicht. Die wesentlichen
Kennziffern sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Umsatzentwicklung in allen Regionen erfreulich: Der Nettoumsatz stieg in
den ersten drei Monaten um 18,0% auf 1,78 Mio. Euro und lag damit im Rahmen
unserer Erwartungen. Geographisch betrachtet konnten alle Regionen zum
Wachstum beitragen. Besonders stark fiel der Erlöszuwachs mit 129% im Nahen
Osten (ca. 15% vom Gesamtumsatz) sowie mit 18% in Deutschland (ca. 22% vom
Gesamtumsatz) aus.

Ergebnis auf Vorjahresniveau: Ergebnisseitig legte das EBITDA
unterproportional zu. Ein geringerer Materialaufwand durch den Verkauf
höhermargiger Eigenprodukte (Materialaufwandsquote 35% vs. 40% im Vj.)
wurde durch erhöhte Kosten für Marketing und Vertrieb sowie die Einführung
eines neuen ERP-Systems überkompensiert (sonstige betriebliche Aufwendungen
+31%). In Folge dessen verbesserte sich auch das Nettoergebnis trotz eines
geringeren Zinsaufwands nur auf -0,46 Mio. Euro (Vj.: -0,50 Mio. Euro).

Angespannte Liquiditätslage: Die liquiden Mittel reduzierten sich aufgrund
des negativen operativen Ergebnisses sowie des starken Forderungsanstiegs
deutlich auf 0,2 Mio. Euro per 31.03.2017 (0,8 Mio. Euro per 31.12.2016).
Zusätzlich verfügt das Unternehmen über eine Kontokorrentlinie i.H.v. 0,7
Mio. Euro, die per Ende Q1 mit 0,03 Mio. Euro in Anspruch genommen wurde.
Die erhöhten Forderungsbestände plant das Unternehmen im Laufe des zweiten
Quartals abzubauen. Hier zeigt sich jedoch die Kehrseite des dynamischen
Wachstums im Nahen Osten, da u.E. die dort im Vergleich zu den übrigen
Regionen deutlich schlechteren Zahlungsziele den Forderungsabbau erschweren
dürften. Aufgrund der angespannten Finanzlage ist das Unternehmen u.E.
daher auf eine zeitnahe Liquiditätszufuhr angewiesen.

Fazit: Die erfreuliche Umsatzentwicklung wird weiterhin konterkariert durch
erhöhte Investitionen. Die negative Cash-Flow-Entwicklung sowie der geringe
Cash-Bestand zum Ende des Quartals erfordern u.E. eine zeitnahe Lösung
bzgl. der weiteren Wachstumsfinanzierung. Wir setzen daher bis zur Klärung
der Finanzierungssituation das Rating aus.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15207.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de

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