Research-Studie


Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG

Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG
ISIN: DE000A0L1H32

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Hohes Ergebnisniveau setzt sich fort; Rating und Kursziel bestätigt

Gemäß vorläufigem Ergebnis hat die MPH Mittelständische Pharma Holding AG
(MPH AG) in 2016 einen IFRS-Jahresüberschuss in Höhe von 81,45 Mio. EUR
(VJ: 84,10 Mio. EUR) erzielt. Dabei entspricht der überwiegende Teil des
Jahresergebnisses der Wertentwicklung der drei wichtigsten
Beteiligungsgesellschaften HAEMATO AG, CR Capital Real Estate AG und M1
Kliniken AG. Gemäß der Bilanzierung nach IFRS 10 werden die an der
Frankfurter Börse notierten wichtigsten Beteiligungen als
Finanzanlagevermögen bilanziert und daher die Änderung des Börsenwertes
oder die Dividendenzahlungen im Finanzergebnis erfasst.

Unserer Ansicht nach dürfte der Hauptergebnistreiber die M1 Kliniken AG
gewesen sein, dessen Aktienkurs sich innerhalb des vergangenen
Geschäftsjahres nahezu verdoppelt hatte. Gemäß unseren letzten
Erkenntnissen belief sich die Beteiligungsquote an der M1 Kliniken AG auf
rund 85 %, so dass wir von einem Finanzergebnisbeitrag für die MPH AG
(Kursentwicklung + Dividende) in Höhe von rund 70 Mio. EUR ausgehen. Dabei
dürfte die M1 Kliniken AG, als Betreiber von medizinischen Fachzentren für
ästhetische und plastische Chirurgie, aufbauend auf einer gestiegenen
Anzahl an Behandlungen, in 2016 eine besonders dynamische operative
Entwicklung erreicht haben. Am 31.03.2017 wird die M1 AG die vorläufigen
Zahlen für 2016 veröffentlichen.

Ebenfalls einen nennenswerten Ergebnisbeitrag dürfte die auf
Parallelimporte und Generika spezialisierte HAEMATO AG geleistet haben.
Gemäß vorläufigen Zahlen 2016 erreichte diese Beteiligung ein
Umsatzwachstum in Höhe von 20,0 % auf 275,6 Mio. EUR (VJ: 229,7 Mio. EUR)
sowie nahezu eine Verdoppelung des Jahresüberschusses auf 10,7 Mio. EUR
(VJ: 5,5 Mio. EUR), was in beiden Fällen neuen Rekordwerten entspricht.
Ebenso positiv entwickelte sich die Marktkapitalisierung, mit einem Anstieg
in Höhe von ca. 32 Mio. EUR, wobei hier die MPH AG bei einer
Beteiligungsquote von ca. 50 % einen Ergebnisbeitrag in Höhe von ca. 19,0
Mio. EUR (inkl. Dividende in Höhe von 0,30 EUR je Aktie) erzielt haben
dürfte.

Auch die dritte wichtige Beteiligung CR Capital Real Estate AG verzeichnete
insbesondere zum Jahresende hin deutliche Kursgewinne, welche sich dann auf
Gesamtjahresbasis auf 44,5 % aufsummieren. Gemäß eigenen Angaben befindet
sich die CR Capital Real Estate AG auf einen planmäßigen Kurs und dürfte
dabei künftig insbesondere vom Großprojekt im Leipziger Raum profitieren.

Da uns derzeit noch keine konkreten Angaben zu den jeweiligen
Beteiligungsquoten sowie zum Finanzbestand der MPH AG vorliegen, behalten
wir zunächst unser bisheriges Kursziel (siehe Researchstudie vom
07.12.2016) in Höhe von 5,00 EUR je Aktie bei. Wir werden eine Neubewertung
mit der Vorlage des Geschäftsberichtes (28.04.2017) vornehmen. Ausgehend
vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 4,13 EUR vergeben wir damit weiterhin
das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14881.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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