Research-Studie


Original-Research: Valneva - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva

Unternehmen: Valneva
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: 9M/17-Ergebnisse
Empfehlung: BUY
seit: 24.11.2017
Kursziel: €3,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:
FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 3,90.

Zusammenfassung:
Am 9. November meldete Valneva die 9M/17-Ergenisse und hielt eine
Telefonkonferenz ab. Obwohl der Umsatz unsere Schätzungen nur leicht
übertraf, lag das EBITDA mit €12,3 Mio. deutlich über dem Vorjahreswert und
unserer Prognose (9M/16: €3,5 Mio., FBe: €8,2 Mio.). Hauptgrund für das
hervorragende Ergebnis war ein deutlicher Anstieg der Bruttomarge durch
Skaleneffekte. Infolgedessen erhöhte Valneva ihre EBITDA-Prognose auf
€10-13 Mio. (bisher: €5-10 Mio.). Wir haben unsere Prognose für das Jahr
2017 auf €11,5 Mio. angehoben (bisher: €9,9 Mio.). Des Weiteren kündigte
das Unternehmen eine Änderung seiner Lizenzstrategie mit dem Lead-Programm
C.diff an. Valneva wird warten, bis der erste Impfstoff eines Konkurrenten
die Genehmigung erhält, um eine direkte Phase-III-Vergleichstudie gegen das
genehmigte Konkurrenzprodukt durchzuführen. In Anbetracht der Tatsache,
dass diese Art von Studie deutlich weniger riskant und teuer ist, sehen wir
die überarbeitete Entwicklungsstrategie als sinnvoll an. Unser
aktualisiertes SOTP-Bewertungsmodell ergibt immer noch ein Kursziel von
€3,90. Wir bekräftigen unsere Buy-Empfehlung.
First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating
and maintained his EUR 3.90 price target.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating
and maintained his EUR 3.90 price target.

Abstract:
On 9 November, Valneva reported 9M/17 figures and held a conference call.
Although sales were slightly above our estimates, EBITDA amounted to €12.3m
and was significantly above the previous year's figure and our forecast
(9M/16: €3.5m, FBe: €8.2m). The main reason for the excellent result was a
significant increase in the gross margin due to economies of scale.
Consequently, Valneva increased its EBITDA guidance to €10-13m (previously:
€5-10m). We have raised our 2017E projections to €11.5m (previously:
€9.9m). Further, the company announced a change in its licensing strategy
with the lead programme C.diff. Valneva intends to wait until a first
competitor vaccine receives approval and then conduct a head-to-head
non-inferiority Phase III trial against the competitor's product.
Considering that this type of trial is significantly less risky and
expensive, the revised development strategy makes sense. Our updated SOTP
valuation model still yields a €3.90 price target. We reiterate our Buy
rating.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15935.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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